公司分红何以如此之难？
[发布时间：2008-10-10 00:00:00 点击率：]

　　□  倪小林   

　　公司分红问题再次成为议论中心，只因股市目前对于投资者的吸引力明显弱化，强调公司分红不外乎期望以此改变投资者的预期。尽管听起来有点像临时抱佛脚，人们还是期望有关部门三令五申之后，那些制约公司分红的体制和机制因素能够得到有效解决。

　　在一系列政策措施压力下，上市公司分红总算出现“同期最高水平”，媒体报道上半年已有33家上市公司按现金给投资者分红了。何以把33家现金分红称为历史最高水平？沪深证券市场建立迄今，第一次半年实现33家现金分红，可以说是历史的开端，也是暴露公司治理难以医治的一些顽症。

　　拿投资者的钱去经营，公司在有盈利时给投资者分红天经地义，和储蓄人把钱放在银行的道理一样。而目前上市公司不分红似乎也理所当然。上市公司分红的意义人所共知，无须在这里赘述，而为什么不分红公司也有几分理由：一是上市公司向公众股东分什么？公司上市之前的“瘦身运动”在上市公司中是一条潜规则，已成为不少公司股改前后变身的重要筹码，“瘦身”的公司入市前的盈利早已输送完毕，几年之中不分红当然是情理之中的事情；二是分红不分红与企业效绩考核有什么关系？上市公司的考核指标中，既然从不与分红不分红挂钩，一般企业在分红上不作为当然也是合乎情理之事；三是为什么那么多公司中报都很好看，真正给投资者分红的企业却寥寥无几？今年赶上“中国经济最困难的一年”，企业效益下滑已是不争的事实，据资料分析，上市公司流动资金短缺的面正在扩大，即便现在半年报报喜的多，但是，如果经济下滑持续时间延长，上市公司要维持在生产，自身尚且难保，又怎么分红？

　　在目前上市公司体制机制不变的前提下，以上三条理由都成立。而这三条理由也暴露出股市制度安排上的重大缺陷。目前除证券监管部门再三强调分红外，其他相关部门对于公司的考核则强调千方百计维护大股东利益，“上什么山唱什么歌”也无可指责，而且保障大股东利益是硬杠子，否则不但经营者收入不保，“帽子”也难以再戴下去，中小股东毕竟没有大股东影响大，能够影响企业负责人的去留。不然为什么市场一再呼吁股东不分大小都应该同股同权就这么艰难？而众所周知，只有做到这一点，分红才有可能一一兑现。

　　这样看来，国人把稳定市场的法宝压在企业分红上，显然是有问题的。而且，尽管证监会已经再三强调企业分红问题，但显然这不是证监会一家监管机构就能够解决的。记得前不久，国资委一位负责人公开表述过，他是“世界上最好的老板”，还以老板的身份说明所管辖的企业老总收入的合理性。但是这番话不能细琢磨。因为，这个观点的本身已经点出了体制上的弊端，假如上市公司进入市场参与竞争，效益与收入是否合理应当由市场评判，投资人收益如何也应当是重要的考察指标。如果管理机构甘当企业婆婆，仅仅站在大股东利益上说话，企业很难自觉去维护公众投资人的利益。只有管理机构在企业微观操作上淡出，才是市场真正的福音。

　　体制转轨比技术性改变要困难得多，上市公司不分红或者不愿意分红，绝不是单纯的技术问题，而是受到体制制约。就像对股价高低，大多数公司都无动于衷一样，迄今证监会对于公司回购已经不断放松管制，但是股价再怎么跌，企业还是没有什么积极性去赎回自家股票，原因和企业分红无积极性是一样的。因此，上市公司分红难，依然呈现的是体制性障碍。解决的办法也只有继续深化体制改革，实现企业制度创新。否则只有资金紧张时才想到投资人，公众投资人对股市的兴趣必然大打折扣。