江南春：反思分众这四年
[发布时间：2010-10-09 10:28:22 点击率：]

  从懵懂中被资本推上云端,到一夜之间被资本抛弃;

  从在资本的刺激与重压下偏执前行,到最后终于挣脱资本的束缚举重若轻;

  从被动地盲目跟随资本市场游戏规则起舞,到主动地自主探求企业可持续发展的未来走向。与资本的博弈,注定是江南春这4年人生的主题。他的这个4年,甚至可以成为资本市场上中国式沉浮的范本。

  2003年创立分众传媒、2005年登陆纳斯达克、2008年以80亿美元市值成就纳斯达克市值第一的中国概念股——这样一飞冲天式的成功,完全颠覆了前辈如柳传志、南存辉等企业家卧薪尝胆数十年方成大器的创富路径。资本的力量似乎是无穷的。

  再见江南春,他说话语速依然很快,依然激情四射,连手机都还是用的4年前那款——据说连发短信都已经不太灵便。记者问他最大的改变到底是什么,他沉吟半天才说：“分众不会再谈什么数字媒体集团。”这是4年来,他得到的最大教训。

  在那些比以往任何时候都要剧烈的动荡、起伏、阵痛和变迁背后，他在思考些什么？又改变些什么？

  压力下疯狂的并购

  凭借资本的力量，2005年登陆纳斯达克仅仅3个月之后，分众就以1.83亿美元收购框架传媒；2006年1月，又以3.25亿美元合并聚众传媒。这是两次成功的收购,此后,在楼宇电视广告运营市场上,分众再无对手。

  但是与此同时,江南春也陷入了一个“怪圈”。

  一方面,资本市场的期待被放大了。“分众式的并购扩张”甚至成为2007年前后投资界最热门的词汇之一。这种必须要推动股价前进和维持高成长率的压力,压迫着江南春。面对记者的追问,他回忆:“当分众处于市盈率30倍的水平,以6倍溢价收购一家公司以后,可以立即提高每股收益率。”收购成了他消化压力的最快途径。

  另一方面,前两次收购的成功,也刺激了江南春。他感到自己有能力尽快做大。

  就在这种种外力内因的推动下,江南春宣布,要打造“中国最大的数字媒体集团”。从此,分众开始一系列大手笔收购。短短两三年,江南春收购了60多家公司,其中手机广告公司高达9家,总耗资近1亿美元,互联网广告公司7家,耗资近5亿美元。

  这无疑是资本市场孜孜以求的“传奇”,分众登陆纳斯达克之初,市值仅为7亿美元,直到2008年初超过80亿美元市值,短短两年半,膨胀了十倍不止!然而这也是资本市场再典型不过的悖论,不过一两个月,江南春便置身于风暴的中心。

  为诱惑“埋单”

  事实上,当时不仅是手机、互联网广告,分众的触角早已伸到户外广告牌和广告屏、影院内的电影映前广告,甚至加油站数字广告屏等。它看上去已经不像一家“分”众公司。摊子铺得太大,管理能力明显跟不上。

  江南春承认“分众走了弯路”,当初有些收购只是为了满足投资者对“数字媒体集团”的想象。或许还有句话他没说,当时市场太疯狂,资本的诱惑太大,因此分众盲目跟随资本市场起舞,从一开始方向就错了。现在到了为这些诱惑“埋单”的时间。

  用江南春的话说,错了就要改。于是,不管当初花了多少钱,分众还是开始重组、关停或是剥离那些收购来的公司,包括一些边缘化业务,一些“市场规模还没形成”的新兴业务。当然,这些都要计入亏损。

  那时候,江南春对经济大势的预期还是乐观的。为了消除这些动作带来的负面影响,就在2008年10月,分众CEO谭智还前往美国稳定投资者信心,甚至预期分众2008年第四季度收入将会达到7900万美元。市场一片叫好之声。

  然而资本市场不可预测的凶险,远非江南春所能想象。突如其来的一场金融风暴,把全世界都拖下了水。

  大把企业倒闭,没死的也要节衣缩食,谁还大力投什么广告？整个中国广告业哀鸿遍野,尤其是分众的核心广告渠道远不如传统媒体强势。于是,分众第四季度最终收入仅为5000万美元。

  这本不算一个太差的业绩,但戏剧性的一幕随之出现:基于金融危机造成的巨大市场影响,2008年11月10日,分众发布了不良的第四季度业绩预期,这导致分析师纷纷下调评级,再加上第二天市场大势极为不振,11月11日,分众市值“突如其来”地大跌45%,股价几乎被腰斩到8美元左右。几天后,复星国际开始了针对分众股票的收购。

  当时江南春正在新加坡度假,闻讯匆匆赶回上海。然而局面却远非他所能控制。资本市场从来用脚投票,分众股价最低跌到4.8美元,市值仅12亿美元左右,蒸发大半。

  来得快去得也快。他曾经最仰仗的资本市场,最终率先将他抛弃。也许正因为他不曾有过前辈企业家那样坎坷的创富经历,成功仿佛来得过于容易,资本的力量被无限放大,分众才会越走越偏执。

  无奈中,江南春做出决定,将分众的楼宇电视广告等主营业务合并给新浪。

  生死抉择之下,断臂便成为必须承受之痛。或许这是当时环境下,他唯一能做出的最正确的决定。但这同时也是一个悲壮的决定。因为这不仅仅是占分众营业收入52%、毛利润73%的核心业务,更是他付诸心力一手开创的行业。数年之间,从大肆并购到剥离资产,再到被人合并,个中滋味,唯其自知。

  2008年12月22日,新浪宣布合并分众的户外数字广告业务,江南春没有出席新闻发布会。

  重新出山 回归原点

  2009年1月,江南春不得不出山,重拾分众CEO职务。毕竟在分众,他不仅是创始人,更是独具传奇色彩的“英雄”。“市场已经动荡成这个样子了,总要出来干活吧。”他的出山,首先就极大鼓舞了分众员工的士气。

  还好金融危机对中国广告业的冲击渐渐过去,市场正在慢慢复苏。接下来,2009年9月,“新浪分众”的交易因为涉嫌垄断没能通过商务部的审批。新浪最终选择放弃。

  这时候分众股价已经回升到8.6美元左右,已经缓过劲儿来——不得不说,这次死里逃生,江南春有些侥幸。

  大难不“死”,促使他开始从头反思,除了对金融危机的应对不足,分众的问题在哪里？这个公司的价值观到底是什么？是为了追求投资者利益最大化,还是为了创新满足客户需求？过去,他追求的是“市值最大化”,现在是不是应该考虑“可持续发展”？过去,他的口头禅是“约他们谈谈价钱”,现在他想说,“看竞争对手做得好,不去学习人家的长处,只想着去把它收购过来,这样的公司有什么管理？”

  如果说,之前所做的一切,埋单也好,剥离也好,复出也好,都是为形势所迫,按资本市场设定的游戏规则做出的被动反应,那么在这次有些侥幸的“逃生”经历后,他开始第一次真正理性思考资本的意义。当灾难降临的时候,“客户第一,赚钱只是顺便”——这样简单的道理,江南春终于看破。资本不再是至高无尚的指挥棒。至此,他做“最大的数字媒体集团”的梦想,烟消云散。

  他开始致力于将分众拉回“原点”。楼宇、电梯和卖场广告联播网——这才是分众赖以安身立命的根基。

  这是一次回炉修炼的过程,从客户出发,从产品出发,此去豁然开朗。其一,分众在一二线城市的刊挂率高达80%～90%,针对这部分市场,江南春开始对楼宇电视进行高清化升级,集中于30个一二线城市的重点区域,首批数量2万台,以19英寸或22英寸为主。既为客户提供更高质量的服务,又为下一步提价做足准备;

  其二,渠道下沉,布局三四线城市,形成新的业绩支撑点。一二线城市撤换下来的液晶屏,分众就投放到三四线城市。譬如在东莞,分众就计划将1000块液晶屏增加到2000块。“客户的渠道下沉,让我们决定跟随客户在这块市场上寻找机会。”全国一共有30个此类城市被列入分众的“终端倍增计划”,为期一年,计划投资5000万～7000万人民币。

  跟以前动辄上亿美金的大手笔收购相比,这些钱似乎微不足道,但是这跟以前围绕资本市场起舞的思路完全不同。

  悄无声息中,分众在改变。江南春出山之后,分众股价与最低谷时相比,翻了近四倍。与此同时,他展示给记者一份分众在今年5月21日公布的第一季度财务报告,上面清楚显示分众营收9.258亿元,主营业务同比增长近30%,其中楼宇电视同比激增46%,卖场终端电视增长超过20%,“账面上还有近6亿美金现金”。江南春笑着说自己已经不怕了,跟最难的时候比,现在他愁的不是谈广告拉业务,而是怎么去做好内部协调。

  (摘自《中国商界》 彭靖/文)