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□ 蔡 霞
18家具有独立法人资格的担保公司，注册资金合计32亿人民币，累计为6万多家中小企业及近40万国民提供900多亿元人民币担保额。这是中国第一家完全商业化运作的民营担保投资公司——中科智集团目前的规模。
中小企业融资难似乎是一个永恒的热点话题，担保公司也因此如雨后春笋般涌现，现在总数已经达到1.4万家。作为中国担保行业的一个缩影，中科智资本投资公司董事总经理赵祥龙接受了记者的采访。
债务市场是中小企业
未来的融资机会所在
在谈及中小企业融资机会的问题时，赵祥龙认为，债务市场是中小企业未来的融资机会所在。他说，中国资本市场在结构上不很合理，即只有股权融资的直接市场。中国目前有创业板、中小板、主板，接下来很可能还有国际板，但是在债市上面，规模很小，整个债务市场对企业融资的支持程度比较低，中小企业的扶持情况就更差了。但他同时指出，私募债券已经酝酿多时，消息称可能将在10月份推行试点。这将给中小企业带来比较大的机会。私募债券市场的发展和成熟将对促进中小企业融资起到很好的推动作用。
研究中小企业资本成本水平
商业担保行业近几年高速发展，但也面临着一些挑战。一个突出的问题就是风险控制。中小企业大多存在财务状况不透明、违约风险高的问题。赵祥龙就此表示，中科智的风险控制过去采用的是提高对方违约成本的机制。最核心的措施有两点，第一是反担保措施，第二是中小企业的核心人物、核心团队个人的无限责任追溯。
据悉，下一步中科智会做一个比较大的方向性调整，主要表现在三个方面：第一，建立一个中小企业的财务健康状况的指标，也就是中科智的中小企业的资本成本指数；第二，把信用的投放方式由一次投放变为分批发放；第三，加强对中小企业财务研究。
中小企业资本成本指数是中科智根据积累10余年的中小企业档案数据库，依据经济区域和行业的划分对数据库进行抽样，基于观察期内样本企业的WACC进行加权指数化的综合指标，以表明中国中小企业资本成本情况变动情况。该指数推出后，商业银行风险控制部门、VC和PE、以及政府部门成为了主要用户。
关于中小企业资本成本指数接下来的推广和应用，赵祥龙表示，下一步将立足两个方面来拓展。第一是继续加大样本量，计划从100开始，逐步加到300，再加到500，最后做到1000，建立起中国中小企业资本成本的一个标杆水平。第二是立足资本成本指数，发展一个衍生产品—中小企业信用指数。该指数以中小企业贷款风险定价为目标，紧密地和中小企业违约率、贷款违约程度相关，这个指数发展出来后，就可以为中小企业的贷款提供定价参考和依据。
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