掷出280亿 宏达股份“梭哈”有色金属
[发布时间：2011-10-11 16:11:58 点击率：]

  合计总投资287亿元，相当于宏达股份2011年中报公布的总资产98.7亿元近3倍，面对着项目完成后宏达股份成为国内钒钛开采冶炼“一哥”、解决盘亘已久的自有矿不足难题，以及一夜之间缔造继江西铜业、云南铜业之后又一铜业帝国的诱惑，负债率已经高达76.6%的宏达股份选择了“豪赌”！

  □ 段铸

  来自四川省攀枝花市发改委向宏达股份出具的一纸《企业投资项目备案通知书》，让宏达股份与攀钢钒钛的股民彻底站到了对立面。

  经过历时近5年的争夺，民营企业宏达股份拿下了攀枝花市红格南矿区钒钛磁铁矿综合开发利用项目，而正在进行央企联合重组的攀钢集团则黯然退出。

  与此同时，记者从环保部获知，宏达股份另一个高达104亿元的铜钼综合开发项目已经获得环保部环评司正式受理。

  A 红格南矿争夺战

  “尽管这个投资高达183亿元的项目至少还需要经过可行性研究报告、环保评估、安全评估、资源利用等专项报告的编制和评审，但都只是程序问题了。”深圳某券商研究员告诉记者，这场“国退民进”背后，与攀钢集团被来自东北的鞍钢集团并购重组有莫大的关联。

  攀枝花市盐边县境内矿产资源丰富，其中钒钛磁铁矿38.13亿吨(品位30%～50%)，而红格南矿区的探明储量占其中的23%以上，为该区域第一大钒钛磁铁矿，曾有媒体报道称，宏达股份拿下红格南矿区，相当于再造“10个宏达”。

  攀钢集团早在上世纪末就有意向拿下这片矿区，而作为本地国企，攀钢集团也从未料想到自己会与红格南失之交臂，直到2008年，攀钢集团与来自东北的钢铁巨头鞍钢集团联合重组，重组完成后，攀钢集团将成为鞍钢集团的子公司，而旗下的攀钢钒钛目前则由攀钢集团与鞍钢集团共同持股。

  2007年，宏达股份实际控制人刘沧龙密集接触攀枝花市有关领导，并有意向联合攀枝花市众多从事钒钛开采、冶炼、贸易的相关公司，对红格南矿区进行综合开发。

  2008年7月25日，宏达股份与攀钢集团钢城企业总公司、四川德胜集团攀枝花煤化工有限公司、攀枝花一立矿业股份有限公司等9家攀枝花当地公司共同发起成立四川钒钛资源开发有限公司，开展钒、钛、铁的深加工及伴生贵稀金属综合利用，其中宏达股份出资5100万元，占股51%。

  “从行政所属来分析，攀钢与鞍钢完成重组后，将变成鞍钢的子公司，而即使不重组，央企身份的攀钢集团也不会像宏达股份这般联合当地企业进行开发。”前述研究员认为，正是与鞍钢的联合重组让攀钢失去了红格南。

  B 代工困境

  “随着钒对改变钢铁产品特性、提升产品档次的作用逐步被大多数钢铁企业所认同，钛金属在建筑用钢、管线钢、含钒重轨钢、汽车用结构钢以及非调质钢等产品优化升级中的作用越来越明显。”民生证券有色金属行业研究员巨国贤认为，宏达股份的红格南项目完成后，将给公司带来爆发性增长。

  而据宏达股份公告，红格南项目达产后，将实现年产10万吨高档氯化法金红石钛白粉、5万吨高档钛材及钛合金、1万吨五氧化二钒、9100吨三氧化铬、200吨电钴、240吨硫酸镍、1850吨硫酸铜和7.76吨金属镓等。

  这将使得宏达股份一跃成为国内钒钛行业“一哥”。

  然而，在该项目达产之前，宏达股份还将长期受到自有矿不足的制约，而仅依靠冶炼赚钱加工费维持生计。

  “冶炼原材料价格居高不下，加工费走低等因素导致宏达股份冶金业务、采矿业务毛利率分别下滑了11.56%、7.9%。”华泰联合证券有色金属行业研究员叶洮认为。

  “最主要的因素在于宏达股份长期存在的自有矿不足难题。”前述深圳研究员表示，有色金属冶炼企业的加工费大约为3%左右，在最近几年有色金属价格暴涨的行情下，冶炼企业才有利可图，进军上游获得矿产，是每个冶炼企业梦寐以求的事情。

  C 财务压力凸显

  在宏达股份获得攀枝花发改委对红格南项目的肯定之时，宏达股份另一个重大投资项目获得了股东大会通过。

  2011年9月15日，宏达股份位于四川什邡的铜钼多金属资源深加工综合利用项目获得股东大会同意，而据该项目的可行性研究报告，总投资超过104.81亿元，达产后，将形成40万吨铜、4万吨钼的年产能，其中，年产能40万吨铜使得宏达股份成为仅次于江西铜业90万吨、铜陵有色80万吨、云南铜业60万吨的国内第四大铜开采冶炼企业，而之前，宏达股份的铜业务几乎为零。

  而4万吨的钼年产能更是远远超过国内钼金属龙头金钼股份1.6万吨的年产能。

  宏达股份董事长杨骞透露，位于什邡工业开发区的项目用地不是问题，目前只等国家环保审批通过后动工建设。

  记者从国家环保部环评司获知，该项目已经报批环评司受理，“一般情况下，环评受理大概15天，也就是说，宏达股份的铜钼多金属综合利用项目会在9月底前拿到环评批文。”前述深圳研究员告诉记者，这将意味着宏达股份的铜钼项目走完最后一个程序，随时可以开工。

  “万事俱备，只欠东风”，刘沧龙在多个场合评价宏达股份两个重大项目的进展，然而，高达287亿元的投资摆在宏达股份面前将是巨大的财务风险。

  值得注意的是，2011年上半年，宏达股份的经营活动现金流为-4.9亿元。

  “紧缩预期下公司财务压力增加。”叶洮认为。

  根据宏达股份红格南项目计划，183.22亿元的投资构成中，自筹54.97亿元，贷款128.26亿元，刘沧龙此前透露，128亿元的贷款已经获得了多家银行组成的银团支持。

  加上应收账款，宏达股份目前可以动用的资金仅为30亿元。据记者测算，2010年以来，宏达集团累计减持宏达股份套现超过20亿元。

  学者有话

  “豪赌”有输也有赢！

  “钼铜项目并未公布资金来源，但在银根紧缩，民间贷款高利息等影响下，宏达股份目前只能走一步算一布，加上大股东的支持，近50亿元的资金可以保证钼铜项目先行，而红格南项目的程序还有很多，乐观预计开工时间还有一年以上。”前述深圳研究员认为，宏达股份的财务压力非常大，经不起宏观环境的变化。