张春江辞任董事 李泽楷重组电盈
[发布时间：2008-06-04 00:00:00 点击率：]

“小超人”李泽楷出售电讯盈科（简称“电盈”）股权未果之后再出招。电盈5月29日发布公告称，董事会已批准将该公司的电信服务、媒体及信息科技解决方案的业务重组至一家新注册成立的控股公司HKTGroupHoldingsLimited (简称HKT)旗下，并就出售HKT最多45%股权一事，邀请投资者提交建议书。而就在同日上午早盘前，电盈董事会突然宣布，网通董事长张春江辞任电盈非执行董事职务，自2008年5月28日起生效。

　　内地的电信业重组影响深远，并开始波及与中资电信公司合作的香港企业。5月29日电盈的这两则公告将这种影响迅速放大。

　　张春江辞任董事

　　电盈的声明称，张春江原担任中国网通集团董事长，据2005年1月19日所订立的认购协议，被中国网通集团指派出任为电盈董事会的董事之一，但张春江已于今年5月23日辞任中国网通集团董事长。电盈表示，张春江已向董事会确认，与董事会并无意见不合，而且也并不知悉任何有关其辞职之事须提请公司股东注意。

　　电盈没有公布新的继任者，这可能与内地电信业重组进展还没有完全尘埃落定有关。

　　事实上，随着网通即将与联通部分业务合并组成新的公司，香港各界同时关注目前网通集团持有电盈约20%的股份将何去何从。电盈主席李泽楷5月29日出席股东会后表示，这部分股份将会并入网通及联通合并新成立后的公司内，而届时对方会派新董事加入电盈。

　　网通的业务重组也将给电盈的业务带来新的发展机会。李泽楷表示，网通在合并结束后，将会持有移动业务，预期还会继续发展WCDMA制式的3G业务，而网通在南方的固网业务，也会以商业客户为主，电盈在此方面可提供技术及增值服务支持。 

　　两周内公布架构重组

　　据悉，在将电信服务、媒体及信息科技解决方案的业务放入新公司之后，电讯盈科本身的业务所剩无几，主要是基建和物业投资发展。

　　电盈表示，重组将改善公司的营运效率，并将其所提供的“四网合一”服务(即包括一系列跨越固网、宽带互联网、电视及移动通信四个平台的创新媒体内容及服务)的所有组成部分重整至单一控股公司旗下，而更高的透明度和易于理解的企业结构有助相关业务日后上市。

　　李泽楷当天并没对重组透露过多细节，但他表示，会在两周内公布架构重组事宜。

　　电盈董事总经理艾维朗则表示，电盈向外发展的主要目标是沙特阿拉伯和中东市场及亚太地区，他们希望扩展其宽带电视业务，同时，对内地市场也很有兴趣，有意扩展。

　　有评论认为，李泽楷近年极少出现在业绩会或是股东会后的新闻发布会上，此次却亲自出席，虽然提前离场，但是他的出现仍然给传媒带来一些惊讶。业界判断，这或许从侧面可以反映出内地电信业重组后，他对电盈有新的发展思路。

　　市场反应

　　虽然电盈的重组细节以及潜在的投资者还没有眉目，但是资本市场已经快速作出反应。

　　5月29日下午电盈股价急剧攀升，收盘时升9.44%至5.1港元。

　　花旗集团认为，电盈重组将形成一家更为专一的电信企业，一改当前集地产等多项业务于一体的局面。其称，邀请投资者收购其新设立的一家控股公司45%股权的做法将明确被低估资产的价值，同时，引入新的知名股东还能够提高公司的可信度，增进投资者对企业的认知。维持对该股买进评级不变，目标价5.60港元。

　　香港凯基证券电讯业务分析师蔡铁康表示，市场的反应显示投资者看好电盈重组后的机会。蔡铁康认为，电盈通过重组把有关资产放入子公司，再出售子公司的45%股权，这样的做法可以避免让有关传媒业务的控制权旁落，引发网通方面的不满。蔡铁康分析说：“在现在的安排下，双方可以控制子公司超过55%的股权，相对来说，网通容易接受。” 

　　实际上，电盈近年的发展不算顺利，特别是不久前，被剔除出恒生指数成份股。李泽楷也没有回避这一问题，他认为，这反映香港市场正朝向国际化发展，大量内地企业赴港上市，他声称，会正面面对这一事实。

　　但他同时不忘为自己辩护，指出电盈自2000年收购香港电讯后，已经成功地将成本及负债率减低，并在香港业界首创了大量新业务，包括网络电视(nowTV)以及近期的电话电视等，使得公司收入及市场占有率大大提升。他透露，下一阶段将会让电盈走出香港市场，会审慎向外发展。 

　　业界声音

　　电讯盈科公告指出，重组既有助于改善公司营运效率，也有助于日后HKT单独上市。

　　公告特别提及，这一内部重组无需得到股东的批准，因为HKT为电讯盈科全资所有，重组资产的最终拥有权并无改变。另外，包括第二大股东网通两名董事在内的电盈董事会，一致投票通过此重组方案。

　　李泽楷在5月29日举行的股东会上表示，此举可令公司缴纳的税务比率得以下降，并有助体现资产的价值。

　　瑞信和高盛5月30日均发表报告，剖析重组对电讯盈科的影响。两家投行均认为，没有充分的论据表明重组有助减低电讯盈科的缴税，且重组对提升公司价值无实质帮助，因此对重组的动机和理由表示不解。

　　瑞信的报告认为，如果重组后的新公司能以高价出售一部份股权，并且电盈因此派发特别股息，或者新公司顺利上市，小股东便可因此得益。

　　不过分析师认为，重组过程存在太多不确定性，比如网通对出售HKT股份的态度如何？是否会进行干预？即便未来能将HKT部分股份售出，电盈也可能不将售股取得用于派息，而是用于海外收购等，由此，小股东未必获益。

　　中银国际分析师吴维克认为，就重组事宜看，李泽楷的基本动向和两年前打算出售电讯业资产时没有分别，只是如今采取分步走策略。现阶段很难判断出售HKT股份是否对电讯盈科有利，得看届时的出价才可分析。

　　传闻已有外国私募基金有意洽购HKT股份，吴维克对此表示并不奇怪，“它们可以用11倍或12倍的市盈率购买股份，通过价值重整提升价格，最终把它以16倍市盈率上市”。

　　2006年6月，李泽楷曾试图出售电盈全部核心电讯资产，最终不单惹来第二大股东网通的反对，更有传因牵涉国家安全问题而引起政府干预。事件扰嚷半年，最终因股东反对作罢。

　　（本报综合报道）