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“目前没有收益率超过5%的人民币产品。”这是林女士最近在购买理财产品时被告知的银行理财产品收益状况。“我一般理财产品半年一买，我这两年摸索出了一条规律，季末年中资金考核时会把理财产品收益率抬上去，哪知道现在变了，理财产品不给力。去年年底的时候超过5%的理财产品比比皆是，现在竟无处可寻了。”林女士向记者感叹。
像林女士这样，满心期盼银行理财产品收益率上升的投资者可不少见。市场人士指出，一方面随着贷款需求回落银行理财产品“揽存”功能正在弱化，利率市场化也给理财产品收益率带来冲击；另一方面流动性宽松预期不改，债市、货币市场投资回报率还将下跌，下半年银行理财产品市场堪比严冬。
收益加速下滑
记者走访银行网点时发现，2011年大行其道的超短期高收益理财产品目前已经大幅萎缩，取而代之的是1个月至3个月、3个月至6个月的理财产品。
此外，虽然当前银行资金面平衡偏紧，但银行理财产品的收益率水平却出人意料地下滑，大部分银行理财产品的预期收益率均处于4.3%-4.8%之间，只有部分投资于高息货币如澳元的理财产品，其预期收益率才超过5%。
银率网数据显示，各期限理财产品的平均预期收益率均有不同幅度下降。
6月7日中国人民银行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，此次调息因扩大了存、贷款利率浮动区间，被市场誉为利率市场化的关键一步。
记者发现，银行理财产品收益也由此出现转折，5月26日至6月1日这一周理财产品收益率明显高于后几周，投资期限在1个月以下、1个月至3个月、3个月至6个月和6个月至1年的理财产品，其平均预期收益率分别为3.95%、4.41%、4.82%和4.63%。
降息冲击渐显
“影响理财产品收益率的因素很多，在我国目前的利率政策下，CPI为存贷款基准利率调整的重要参考因素之一，2011年CPI数据是银行理财产品的先行指标，不过今年情况已经不同。跟随CPI走势的定价模式在负利率情况下相对有效，但在CPI反弹初期和回落阶段有效性明显减弱。”中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心主任王增武在接受记者采访时表示，“而在CPI影响削弱过程中，货币政策影响却在不断加强，银行产品定价整体将以存款利率为基准。”
由于此次央行将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，不少银行一年期存款利率不仅没降低反而比以前提高了一些，那么单从利率影响因素来看，银行理财产品预期收益率不应该降得太多。
不过，普益财富研究员曾韵佼认为，6月底银行半年考核时点临近，通过理财业务来拉动存款仍然是行之有效的方法，因此各银行近期在产品收益设计方面都较为谨慎，降息对理财产品收益率的冲击短期还未完全显现，政策效果体现估计会在7月初之后。
市场人士指出，短期流动性宽松还是紧缩也与理财产品收益率也密切相关。
曾韵佼指出，6月以来银行理财产品收益下滑幅度加大，更多是由于5月存款准备金率下降而带来的流动性宽松所致。近期，资金市场上SHIBOR持续在低位运行、票据资产收益大幅下降，尤其是票据直贴利率，目前5%以下的贴现率较去年13%左右的峰值已跌去六成，债券和货币市场工具的资产回报率难以支撑较高的理财产品收益，因此产品收益出现了较大幅度的下降。
当前市场对央行在7月末至8月再次下调存款准备金率预期强烈，流动性宽松态势难改，因此债券和货币市场工具的资产回报率还将走低。
定价差异起步
定价是银行平衡理财产品收益成本的关键。息差收窄，存准率下降预期强烈，下半年，银行理财产品定价面临更加严峻的挑战。
王增武向记者表示：“银行理财产品是利率市场化的试验田，受利率市场化推进冲击，银行理财产品收益率波动加剧了。可以肯定一点，随着利率市场化不断推进，各家银行定价会更加差异化，未来银行理财产品收益率差异将拉大。”
普益财富研究员曾韵佼认为，受利率市场化开启影响，息差的大幅降低将倒逼商业银行在经营模式、盈利模式上进行改革与转型，加大对中间业务的投入，其中理财业务首当其冲。面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形，各商业银行在理财业务模式、产品设计理念等方面，会根据其自身实际情况，找准市场定位，理财市场将开始出现分化。