在接受《投资者报》记者采访时，但斌说：“A股历来对政治变革比较敏感，这次应该也不会有例外。” 在但斌看来，中国的改革，小改已不能解决本质问题，需要大改。如果土地私有化和遗产税等能够在未来3～5年推出，将从制度上缩小日益严重的贫富差距，夯实经济增长的基础，极大提高民众对国家前途的信心，对资本市场长期投资的信心也将确立起来。

投资、出口、消费是拉动经济的三驾马车，但斌判断，由于经济体量不断增大，投资、出口对经济的促进效率将远不如前，而消费、消费服务、科技创新虽然增长缓慢，但会逐渐成为新的增长引擎，对应到投资上，这些就是其长期投资的主题。

政策需给定心丸

正如汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌预计的，中国新领导层会加速改革，政策出台速度之快将是市场预期之外的，除使资源更有效分配、更倚重私人市场外，同时会使中产阶级的投资有更多选择。

屈宏斌预计“十八大”后将优先启动的经济改革包括：汇率改革、开放寡头垄断行业、开放资本账户、债券市场改革、利率自由浮动、财政改革、能源定价和税项改革、户口制度改革等。

但斌认可这样的论调，并认为未来3～5年不排除有诸如土地私有化、遗产税等方面的改革进展，而这些将从根本上改变国内的投资环境。

谈及“十八大”后的投资机会，但斌认为机会来自两个方面。

其一，中国资本市场对政策变革比较敏感，新上任的领导层，势必会在社会、生活、经济等领域推出新举措，而这些都是资本市场比较期待的。

其二，中国的人口红利逐渐丧失，经济发展处于瓶颈期，不排除管理层通过改革释放制度红利，促进经济转型。

“我个人觉得，比如说私有化，中国的改革进程某种意义上决定着城镇化的进程，土地私有化是一盘活棋。土地私有后，农民就吃了定心丸，近郊区农民会变得富有，部分农民迁移到城市，届时，机械化、农业化大生产等将极大地加快城市化进程。”

在但斌看来，征收遗产税是缩小贫富差距的必要措施，不排除未来几年管理层有类似的举措。“像美国富人曾拥有的大型庄园，都是老百姓自己的，由于遗产税太高，一些人最后就选择捐出去了；再如财产公示，如果这方面有些眉目，老百姓对制度还有些盼头。”但斌说，如果老百姓预期社会向着更加公平、健康的方向发展，那么在资本市场上，长期投资者会对国家和民族有更多的信心，这是股市向好的必要前提。

但斌认为，若这些改革实施，将从本质上改变包括他自己在内的人的态度，比如说对待移民的态度。 “如在政策上能吃定心丸，民众对财富的安排会反向操作，正如巴菲特所言，他之所以成功，是因为身在美国。国家发展得好，才有我们的未来，才是我们的希望。”

满仓穿越“玫瑰底”

“虽然残酷，但也许眼前就是鲜花铺就的‘玫瑰底’，一旦玫瑰底成，我们将迎来类似道琼斯指数1942年之后的走势。”2012年8月2日，但斌在一篇题为《满仓穿越“玫瑰底”》的博客文章中写道。

诗一样的话语，这是但斌的风格，正如他的代表作《时间的玫瑰》一样吸引人。在市场信心极度低迷的世道里，这样大胆的判断难免遭受冷眼。

但斌在微博上写道：“有朋友对我在8月上证综指跌破2100点时提出的玫瑰底有不同看法，甚至用鬼节鬼话挖苦，其他不论，光就我研究过的全球股灾历史，5年跌65.72%的A股，从幅度上差不多了！逆转的机会非常大，希望证监会更坚定地改革，让反转有制度上的保障。”

如今3个月过去了，上证综指依然在2100点左右拉锯，接受《投资者报》采访时，但斌坚信，玫瑰底并非鬼话。

进入11月份，道琼斯指数在13100点左右徘徊，完全收复了2008年金融危机造就的跌幅，并距2007年10月11日的历史高点14198点不足8%的距离。但斌认为，如道琼斯突破14198点创出新高，也许意味着美国经济新一轮循环的开始！

但斌从亲身经历的整整20年中国股市重要的三轮牛熊市循环看，他非常强烈地认为：“大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反弹时间也不远了。而一年内，市场反转，走大牛市的概率极大！” 但斌看到，郭树清力促的改革在持续发酵，“妖股”开始下跌，市场回归理性的脚步慢慢开始。

“既然是改革，必然有利益受损者，但只要能建立起更合乎规范的市场，代价是要付出的。我们相信资本市场上有些钱是不能赚的，能赚也不要赚！中国资本市场注重企业长远发展、内生型增长和立足分红的投资哲学，应该能成为未来主流践行的价值观！我们相信中国证券市场真正规范后，股市一定更有活力与生命力！”这是但斌对自己投资价值观的总结和诠释。

“我们准备继续精选个股，满仓穿越‘玫瑰底’，迎接即将展开的也许持续到2022年前后的漫长又短暂的大牛市。”

据Wind资讯统计，截至11月初，但斌管理的“东方港湾马拉松”和“东方港湾1期”今年以来分别取得11%和18%的收益，而成立于2007年2月的“东方港湾马拉松”自成立以来，取得了32%的正收益，是同类产品的佼佼者。