大股东减持意愿不强

  据了解，大股东减持意愿不强，并自愿锁定此股份长达一年。

  中国重工12月7日发布的公告显示，控股股东中国船舶重工集团公司（下称中船重工集团）在自愿锁定股份的承诺函称，为支持中国重工健康长远发展，本着对全体股东负责的态度，中船重工集团承诺，其持有的IPO前69.31亿股限售股于今年12月16日解禁变为无限售股后，自愿继续锁定一年，即自2012年12月16日至2013年12月15日，并强调，在锁定期内，中船重工集团持有的该部分股份不通过上海证券交易所挂牌出售或转让。

  公开资料显示，中船重工集团实为国务院国有资产监督管理委员会控制下的大型国有企业，主营船舶制造及舰船配套、船舶配套、海洋工程业务，属典型的中字头大型国有企业。今年上半年以来，船舶需求旺盛，其旗下武船重工开工充足。公开消息显示，武船重工先后承制过5种型号的海监船共11艘、维修3艘，今年上半年，再获8艘海监船订单。

  大股东自愿锁定股份一年，或跟中国重工业绩增长稳定有关。2008年至今年9月，中国重工摊薄每股收益分别是0.26、0.22、0.24、0.32、0.25元（三季报），摊薄净资产收益率24.94%、7.24%、7.00%、11.97%、8.64%（三季报），销售毛利率17.39%、18.10%、19.68%、14.59%、15.13%（三季报）。（见表1）

  社会保障基金等机构

  积极减持

  相比大股东的自愿锁定，中小非股东及投资机构减持积极，特别的，社会保障基金更是积极卖出变现，以规避市场下跌带来的财富缩水。

  社会保障基金总共持有中国重工3.19亿股。今年8月28日，中国重工发布的中期报告显示，社会保障基金理事会，已将其持有的于2010年12月16日解禁的891.24万股减持完毕。此次获得上市流通的股份3.10亿股，或将被减持。

  据介绍，社会保障基金持有的3.19亿股来源于部分国有股转持。2009年6月，财政部、国资委、证监会和全国社保基金理事会联合下发的《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》规定，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。

  今年6-9月，随着A股市场的连续走跌，中国重工被机构放肆卖空。相关资料显示，6月份的时候，持有中国重工多达113家，截止到9月底，持有中国重工机构仅有17家。截至9月30日，中国重工股东共172750户，户均持股23538.89股，筹码趋于分散。

  山东神光金融研究所认为，中国重工此次上市的流通股，短期内，会给公司股价带来负面影响。

  警惕高资产负债率

  尽管中国重工的业绩增长稳定，没有出现大幅度的业绩波动，但2011年财务报表中，资产负债率一项值得警惕。

  公司报表显示，中国重工2010年资产负债率仅47.54%，至2011年末一下激增至74.43%，绝对量上增加26.89个百分点，增幅56.56%。截至今年三季报，其资产负债率仍然高达74.80%，远远超过70%的安全警戒线。

  另外一个值得警惕的财务指标是，截至今年9月30日，高达298.9亿的应收账款，相比去年同期，中国重工仅250.2亿的应收账款增长19.47%。（见图）

  有财务专家指出，资产负债率高企，跟企业过度运用财务杠杆有关，在行业增长期，财务杠杆使用会带来利润的大幅度增长，在不景气阶段，财务杠杆又会给企业造成负债拖累，企业经营风险会增大。

  截至今年12月10日，共计9家机构对中国重工今年的业绩做出预测。相关预测数据显示，中国重工每股收益预测中值为0.32元，与去年持平；净利润46.61亿元，较去年同比下降0.25%。

  从预测业绩状况看，尽管中国重工业绩相对稳定，但二级市场上，该股仍然从今年3月份的最高6.86元下跌至最低时的3.91元，下跌幅度达到43%，远弱于同期上证指数，当然，由此也可见，中小非及投资机构减持力道之猛。