正邦科技（002157.sz）12月12日发布公告，公司2012年第四次临时股东大会审议通过了《关于对加美（北京）种猪养殖投资管理有限公司增资的议案》、《关于公司本次配股方案的议案》等议案，决定以10：3的比例进行配股，募集资金约5.43亿元投向母猪繁殖场建设。

  2011年取得生猪养殖的丰厚收益后，以饲料起家的正邦科技开始向生猪养殖倾斜，今年以来在黑龙江、北京、湖南等多地建设生猪养殖基地。正邦科技一位高管表示，饲料行业的利润率太低，公司已经转型把生猪养殖作为主业来经营。正邦科技的发展目标是到2016年左右将形成1000万头生猪规模。其中，公司2011年出栏生猪65-70万头，预计2012年出栏生猪将达到120-130万头。

  银河证券分析师向记者表示，正邦科技此时募资养猪，是选择了在行业低谷时扩充产能。“未来三四年，正邦科技或能做到生猪出栏500万头左右，就是一个不错的业绩。”

  选择行业低谷期介入

  正邦科技2012年第四次临时股东大会通过了《关于公司本次配股方案的议案》，配股方案为，公司向全体股东按每10股配售不超过3股的比例配售，预计本次配股总数不超过1.29亿股，本次募集资金不超过5.43亿元。公司控股股东正邦集团（持有正邦科技39.84%的股份）承诺以现金方式全额认购可获配售的所有股份。

  “正邦科技此次配股募资，大股东全额现金认购也增加了市场的信心。”银河证券分析师吴立认为。

  本次配股募集资金主要投向公司江西、吉林养殖产能建设，包括的项目有江西正邦安福分公司2500头母猪繁殖场建设项目、吉安分公司3600头母猪繁殖场建设项目、吉林扶余正邦养殖有限公司9600头母猪父母代自繁自养一场工程建设项目、扶余正邦养殖有限公司9600头母猪父母代自繁自养二场工程建设项目，预计可出栏52.5万头商品猪。

  “饲料的毛利率太低了，一吨只赚二三十块钱，销售数据看起来漂亮，但是不赚钱。”正邦科技一位高管向记者表示，以饲料起家的正邦科技，2010年起已经开始转型生猪养殖这一块了，力争在生猪全产业链上有所作为。

  正邦科技2011年年报显示，公司销售额中，饲料的销售额高达90.75亿元，占总销售的84.97%，但其毛利率只有3.75%，相比上一年下降了1.59个百分点；而养殖的销售额为123251万元，只占销售额的11.54%，毛利率高达29.95%，其中养猪的毛利率更是达到了34.85%。

  “这也就不难看出为什么养猪了，但生猪价格的不确定性，是养猪业绩不稳定的重要因素。”吴立认为，2012年下半年以来出栏肉猪价一直在低价区域徘徊，近期养殖户养殖利润仍在盈亏平衡线附近徘徊，仔猪补栏积极性仍较差。“生猪行业处于低谷期，正邦科技反而扩张产能，规模化养殖，往往可以提升效益。看来，正邦科技也欲效仿新希望，从上游向下游产业拓展利润。”

  银河证券研报认为，预计猪价2013年上半年仍将低位运行，若没有重大疫情发生，行情将于明年7、8月份见底反转的可能性较大。正邦科技此次募集资金所投项目中江西安福、吉安项目处建设中，预计明年上半年可投产，而吉林扶余项目处于建设初期，若按正常建设周期，预计明年下半年便可建成投产，第一批出栏肉猪预计能赶上下一轮猪价周期的盈利阶段。

  钱是个问题

  正邦科技2012年第四次临时股东大会除了通过了《关于公司本次配股方案的议案》，还通过了《关于对加美（北京）种猪养殖投资管理有限公司增资的议案》。决定对控股子公司加美（北京）种猪养殖投资管理有限公司增资34000万元人民币。本次增资，公司和江西正邦养殖有限公司（公司持股98.05%）分别按95%和5%的原出资比例认缴。即公司以自有资金出资32300万元，江西正邦养殖有限公司以自有资金出资1700万元。

  2010年以来正邦科技进行战略转型，把生猪养殖业作为公司核心业务。未来的战略目标是2016年公司生猪出栏量达到1000万头，能繁母猪出栏50万头。

  “要达到上述规模，需要的资金大概在100亿元左右，公司未来资金缺口会比较大。”华宝证券一位分析师认为，但公司创始人考虑股权控制因素，更多会考虑从间接融资渠道取得。“正邦科技的生猪养殖，模化提升将是长期过程。人工成本上涨、产品价格与原材料成本波动、食品安全要求提升等因素推动养殖规模化加速，要解决资金来源，明年有可能再进行一次增发。”

  目前，正邦科技先后在黑龙江、广东、山东、湖南等地建立了生猪养殖基地。今年6月，正邦科技与黑龙江畜牧兽医局签订了《600万头生态养猪产业化项目合作备忘录》，公司决定在黑龙江部分县、市，投资建设600万头生态养猪产业化项目，并相继在黑龙江青冈县、富裕县等地设立了养殖公司。正邦科技围绕生猪市场及原材料优势地区进行生猪养殖区域布局，当前已形成三大“广东”、“江西”和“东北”三大养殖区域，未来公司将继续围绕三大区域，通过养殖公司自建、租赁并购、建养分离模式，加快养殖产能建设，稳步推进养殖规模扩张。

  吴立认为，生猪养殖是一个需要用资金扛起来的产业，对正邦科技来说，是一个不小的挑战。“未来三四年1000万头生猪的目标或许只是一个宣传，真正能达到的规模，可能只有500万头左右，这已经是一个不错的业绩。”