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玉航观察
肖玉航专栏
深沪A股市场连续5日的历史天量，如果从历史角度来看，为一个异常大量，累积五个交易日接近四万亿元，使得中国股市创下了有史有来的新纪录。
从 中国A股市场历史轨迹来看，如此的量能交易，笔者并不认为是融资融券、基金机构及其它机构所能主导，比如融资融券是个做空与做多双面性质、基金机构处于一 个高仓位周期，加量很难，其它类机构并非市场主导等，因此，笔者观察认为，这明显预示出一种“政策+资金”的一个杠杆引导资金撬动，即政府性国家队介入市 场的迹象不能排除。中国社会科学院金融研究所发布金融“蓝皮书”，显示市场可能出现新锐国家队介入市场。
如果顺着这个思路来分析，我们 需要对中国经济近年的发展模式有个清晰而全面的认识。本届政府执政之前，中国经济模式为典型的“宽松货币政策+房地产+地方债”模式，但随着房地产泡沫与 产能过剩、严峻的环境形势，使得此模式已经难以继续，广义货币M2年增速正在从2009年的27.7%逐步降低到目前的12.6%也显示新一届政府调结构 的决心；进入今年以来，政府出台了各种刺激与调结构的政策，但效果有限，寻找新的经济发展模式成为一个思考的大问题。
研究发现，此次天 量资本市场成交，可通显示出一个经济模式的转型信号，即依托资本市场来进行一个模式的发展，即由原先的从“印钞票促增长”切换到“发股票促增长”，而我们 观察发现，近期数万亿的集中成交，主要集中在国有控股的证券、银行、保险与央企地产公司上，这说明这笔神秘资金的介入是以国有股票为主要突破口，推动大盘 指数上涨，从而为明年或较晚时期，启动注册制，使得股票市场融资形成对经济发展的支撑，但事实上虚拟经济的推动，股票注册制、退市制度以及当前创业板总体 70多倍PE、A股主板重组估值乱象、新股炒作泡沫等基础上的启动，将带来A股市场可能更大的震荡，甚至回归形成冲击。
针对此行情，过分乐观情绪再次市场蔓延，但从世界主要资本市场及A股历史轨迹来看，过分乐观往往可能承受市场的惩罚。
A股历史天量已经出现，历史也可能再次被刷新，也许还有更高，也许就此打住，但可以肯定的是天量将难以持续。对于中国A股市场所出现的天量，笔者并不认为是一种正常的市场力量所形成，引导资金的介入与差异化深入时代已经来临。
总 体而言，市场在天量成交的背后，显示出一种经济模式可能转依的信号，但由于启动的时间点出现在并非完全市场化的一个正常保障周期、杠杆资金与利益重组规范 不利、注册制出现在一个新股定位与炒作泡沫极大的背景下，同时，我们考虑到宏观经济演变周期、国际汇率变化无常加剧等因素，此次引导资金面临诸多考验，而 天量背后的所可能体现的转型发展模式有可能面临失效，而导致市场大起大落，对此，投资者须有清醒的资产安全性的策略应对。
对于天量出现的资本市场，既要重视，同时又要切实防范可能出现的投资风险。
上一主题：中国经济迈向全球化战略发展的重大时空刻度