基金在坚守中等待援军
[发布时间：2009-08-29 00:00:00 点击率：]

在空头猛烈的攻势面前，基金选择了在坚守中等待援军。

　　援军也在火速赶路，8月19日，易方达基金公司宣布其正在发行的易方达沪深300指数基金在8月21日提前7天结束募集。这很容易被市场理解为趁着市场大跌而跑步入市。

　　坚守的理由

　　和市场的恐慌不同的是，基金在这一波下跌中表现相对平静。

　　联合证券对8月20日的基金仓位测算结果显示，开放式基金平均仓位最近的五个交易日为83.5%。这表明，开放式基金的仓位在下跌行情中，基本上保持了稳定，并没有出现明显的减仓。

　　基金没有出现大规模撤退，这从大跌行情中成交量的大幅萎缩也可以明显看到。大跌前的8月4日，上交所的成交金额达到2552亿元，但是进入了8月中旬，指数虽然继续大跌，但是上交所一天的成交金额也已经萎缩到了1200亿-1500亿元之间。

　　对于这次的大跌，虽然不少基金经理都表示出乎意外，但是对于导致这次大跌的原因的分析，却都是大同小异。

　　“我们认为，导致市场回调的主要因素来自于三个方面的分歧：下一步宏观经济难以超出预期，比如7月地产投资增速出现较大下滑、流动性支持不足、目前估值已高。但是我们认为，这三个方面都很难成立。”南方中证500指数基金拟任基金经理张原表示。

　　张原认为，伴随经济复苏进程，市场大致会经历三个发展阶段，第一阶段是经济企稳，投资者信心恢复，估值回归历史中轴，这一阶段在股指站上2500点后已经完成，而我们现在正处于第二阶段，也就是伴随经济恢复至潜在增长水平，企业业绩止跌回升，股市震荡上行阶段。

　　“下一阶段，则是经济重新进入高景气阶段，加之流动性充裕推动的繁荣甚或泡沫化情景。”张原认为。

　　基金的竞争者

　　能够让基金选择高仓位坚守的，还有强大的援军因素。

　　8月，对于新基金来说是一个火药味的月份。

　　借助救市的机会，基金获得了空前的发展机会，从8月17日到8月19日的三个交易日里多达6只基金获得批文。

　　获批之后，基金就要直面竞争，据万德资讯统计，8月21日当天同时在发行的基金多达14只，全部是股票型基金。

　　基金发行渠道异常拥挤，14只正在募集新基金居然有多达9只的托管人是建设银行，除此以外，托管行为农行的基金也有4只。按照基金行业的惯例，托管人一般都会承担起“主承销商”的重任，因此，渠道的拥挤可想而知。

　　发行之后，新基金们又要直面建仓的竞争。在“大牛市”中募集，在“大熊市”中建仓，这是所有基金的梦想。随着股指跌至3000点下方，建仓的时间窗口悄然打开，但是谁都不知道，时间窗口什么时候会关上，因为新基金们的投资目标都是如此的相似。

　　“自8月18日，监管部门开始受理‘一对多’专户理财产品的备案材料后，上报材料的基金管理公司目前已达到27家，几乎占据了专户资格公司的九成。根据证监会发布的‘一对多’相关文件‘投资者参与的最低门槛为100万元，每基金参与的自然人投资者不超过50人’，预计近期将有50亿元的资金流入。”联合证券分析师冶小梅估计。

　　“截至8月17日，非机构资金规模约为4.96万亿，证券持仓比例约为80%，按照历史持仓高点90.3%计算，潜在可入市资金规模为5112亿元。”冶小梅表示。

　　这是存量部分，增量部分也相当可观，冶小梅认为，如果按照今年以来月均5%的非机构资金流入增速推算，三季度剩余两个月将有5676亿资金流入。但若市场继续调整或者盘整，则资金流入会迟缓，按照1%流入增速测算，则有997亿元新增资金流入。