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□ 金岩石
现阶段入市投资的机会只适合于两种人：一为股市农夫，二为股市刀客。巴菲特的价值投资是农夫的思维方式——春种秋收，在股市中就是冬买夏卖。冬天来了，春天就不会很远了。然而，美国股市的牛熊交替和中国股市有两点不同：一是牛长熊短，所以冬天可以抗过去；二是冬天的低温通常是零下20-30度，这次超跌了，也不过是瞬间跌到零下44度。而中国熊市的冬天可不是这样：一是牛短熊长，二是熊市低温至少达到零下50度，在全球股市普遍超跌之时，这次中国熊市跌到零下72度也就不足为奇了。所以在中国当巴菲特，要耐得住漫长的凛冽寒冬。
股市的情绪性底部来源于市场的“多空博弈”，其实就是乐观情绪与悲观情绪之间的较量。当悲观者的恐慌性抛售与乐观者的超前性建仓同时出现之时，情绪性底部就出现了。中国股市最大的进步之一是有了“晴雨表”的功能。回望过去一年，股市准确而超前地反映了实体经济今日的下滑。由此推断，当前股市或许也超前反映了此后6-9个月的实体经济趋势。换句话说，情绪性底部的形成并非意味着实体经济即将改善，而是超前预期了实体经济即将加剧恶化。
从经济的周期阶段看，2009年将是两个周期的衰退阶段高度重合：一是中国经济的下降周期；二是全球经济的衰退阶段。当人们还在放心阅读各行各业第三季度的报告之时，10月的关键经济数据开始大幅度“跳水”。如果2009年中国经济进入寒冬，严寒的第一场大雪提前下在今秋10月。国企看开工率；民企看停产数；工业看用电量；消费看房市成交量；金融看银行坏账率。种种迹象表明，第三季度GDP增速下滑到9%或许只是冰山一角，第四季度的加速下滑已势在必然。所以我在给央视节目编导们解读中国宏观经济时忍不住冒昧建言：在每日“直击华尔街”之时，不妨也开始“直击本土经济”。
在股市的情绪性底部与实体经济下滑并存之时，股市的反弹多半是短命的技术性反弹，俗称“死猫翻身（Dead cat bounce）”。这种“触底不反弹”的状态会持续很久，甚至还会再创新低。因为在情绪性底部形成的阶段，投资人的心理预期变了。第一是等“坏消息”，看看实际情况是否很坏。比如银行业的三季报显示坏账率还在下降，这是好消息，但投资人不信，那就再等等，等银行坏账上升的盖子揭开再说；如果四季报显示银行坏账率上升在预期之内，一块石头就此落地，坏消息就变成了“好”消息。因为在投资人看来，只要消息不是“坏”得惊天动地，就会见“坏”不怪。第二是等“救市军”，关注有哪些资金入市。比如汇金公司表态了，承诺买入旗下三只上市银行的股票；又比如李嘉诚出手了，增持了不少旗下公司的股票。这些消息都会影响投资人的心理。呼吁成立平准基金也是在稳定市场情绪，改变资金面的净流出状态。此时政府和监管机构的任何政策和评论，若不能增加资金的净流入，对股市的回暖几乎不起作用。
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