布局2009：谁是最牛板块
[发布时间：2008-12-31 00:00:00 点击率：]

　　2008的隆冬季节,也是中国经济和世界经济的冬季。但是尽管这个年末在金融危机浪潮下,全球经济放缓,国内外需求下降,中国实体经济不断受到冲击,国内企业经营环境转趋恶劣,盈利状况不容乐观,但2009年将至,对于2009年提前布局仍然在展开。企业的逆境未必是投资的末路,往往,经济的低谷却可能成为长线投资的天堂。那么,就让我们透过2008年经济的脉搏,探寻2009年市场布局的“胎音”。

　　2009年业绩率先见底的板块：

　　内部需求投资类板块

　　由于2008年美国金融危机的影响,因此在2009年,业绩率先见底的行业,必须与我国的内部需求有关,从目前的经济数据来看,内部需求分为两块,一块是传统的内需类行业,如食品饮料类与百货零售类,而另一块则是受事件驱动而产生的内部需求投资类板块,如由政府投资4万亿增量所推动的机械工程类与房地产行业。结合目前已有的经济数据与外部环境的结合,笔者认为,机械工程类板块可能率先见底。

　　机械工程类传统的分为5类,即工程机械类,铁路设备类,机床制造类,重型机械类与造船类。其中,受4万亿影响较为显著的,是工程机械类。值得注意的是,与1998年由于受到外部金融危机所导致经济下滑后,政府采取的措施类似,此次4万亿政府投资正面影响到的为:交通运输、水利、农业与公用事业。受此影响,次年,机械工程类板块业绩大幅度增长幅度为22%,且次年旺季的增幅同比高于政策颁布的当年。因此可以判断,在2009年第二季度至第三季度,机械工程类板块可能率先见底。

　　以中联重科为例,该公司主要业务为起重机和混凝土机械,库存周转天数为98天,而从公司得知,2008年第三季度库存为3,964百万元,目前公司收缩了前期的销售策略,由激进的信用销售模式改为保守的全款销售模式,而其主要业务正是此次受益于国家政府投资。因此,我们认为,由于成本下降而带动的业绩贡献,将在明年第一季度的中部开始,即春节之后,股价有望出现实质性走强。

　　2009年政府投资驱动：

　　电力、煤炭、农业最先受益

　　2009年行业选择策略的出发点是基于积极财政政策和政府投资拉动下的受益行业,政府投资方向重点的就是基建,范围覆盖了从铁路、公路、机场等交通运输基础设施到电网、农村基础设施以及保障性住房。中央政府在这些领域的投资必将拉动各地方政府和相关行业的企业投资,包括各大中型城市的地铁和市政工程,和经济适用房的建设。从最新的报道统计来看,4万亿掀起了20万亿的地方政府投资计划,其中至少会落实10万亿的投资。

　　基建投资主要拉动的是中上游行业的需求,但是从发生关联的密切程度和时效性来讲,中游和上游行业的受益程度和延续时间存在差别。直接的效果在于中游行业,而且是基于本土的行业,如机械、建筑建材、钢铁等,而有色金属、石油、煤炭、电力、水运等上游资源行业受益程度相对较低,加上这些行业的需求取决于全球经济和市场,在居民消费和工业生产没有恢复到一定阶段之前,不存在大的趋势性机会。

　　值得一提的有三个行业,一是电力行业,需求下降但电力价格较为稳定,在煤炭价格暴跌之后,成本压力缓解,未来盈利能力有回升趋势;二是基建投资引发民爆行业的需求景气,产品生产商和原料提供商由于政府管制的原因,未来企业的经营有望保持在较佳状况;三是受农业生产需求稳定的农药、化肥和农机等农资行业。

　　2009年最可能走牛的板块：

　　科技创新与节能环保

　　上游看行业,下游看公司。中上游能源原材料和资本品行业受到宏观经济与政策因素影响的程度很大,需求回升后拉动产能利用率提高和产品价格上涨将给行业内许多公司带来盈利增长。从这一角度来讲,宏观经济与政策决定了行业前景,长期投资价值则看行业所处的生命周期和创造价值的能力,公司自身素质的重要性有所退化,但在中游和下游充分竞争的市场中,公司自身质地往往是决定性因素。基建带来的机会相对显得有些“粗放”,因此有必要做进一步分析。

　　在此次扩大内需方案中,市场人士注意到与1998年的不同之处在于,除了通过加大基础设施建设拉动中上游产业之外,政府强调了“坚持既有利于促进经济增长,又有利于推动结构调整”,而且提出了“加快自主创新和结构调整,支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展”的意见。此外,从市场状况出发,为了应对宏观不确定性,投资策略选择应该倚重业绩增长确定的成长性公司。我们认为政府在出台了增值税转型利好政策之后,未来还将出台支持装备产业升级的产业政策和财税政策,目前包括装备制造业领域的很多细分行业受宏观经济下滑影响较小。

　　近期市场反弹主要依托了估值和政策两大力量,而且政策的主导力量更为显著。虽然上游资源价格暴跌之后,许多行业面临成本冲击减缓的有利局面,但短期内需求不足更为关键。国家刺激经济政策的作用就在于确定相关行业的需求增长,这在宏观经济下行中显得弥足珍贵。因此,围绕需求确定来选择行业和公司是布局2009年投资策略制定的重要立足点。

　　（摘自《证券日报》白岭/文）