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本周浮息金融债密集发行：7月27日，中国农业发展银行在银行间市场发行5年期SHIBOR浮息债，中标利差25个基点，获得1.96倍市场有效认购。时隔两天的29日，国家开发银行又于银行间市场招标发行10年期定存浮息债，中标利差为65个基点，认购倍数近1.4倍。密集发行的两期浮息金融债分别获得1.96倍和近1.4倍市场认购，在当前债市环境下实属难得。
近期债券一级市场人气走低，机构心态趋于谨慎，配置意愿降低，以国债为例，15日招标发行的3年期固息国债认购倍数仅为1.16倍，而接连发行的贴现式国债更是数度面临中标量不足计划发行量的“窘境”。
“尽管与固息债相比，浮息债认购倍数仍然较高，但较前期已经大幅下降。”安信证券固定收益分析师刘海东说。
2009年以来，受市场上持续存在的通胀预期影响，一级市场参与方对浮息债的认购十分踊跃，6月中旬招标发行的国开行７年期浮息债和农发行7年期浮息债分别获得2.1倍和3.6倍有效认购，而四五月份发行的浮息金融债认购倍数则更是高达4至5倍。
究其原因，市场分析人士认为，一方面，随着一年期央票和定向央票重启、IPO接连进行，资金面有所收紧，机构配置压力大大减缓；另一方面，今年以来，浮息债陆续发行，供给逐渐增加导致其“稀缺性”有所下降；此外，“随着近期固息债券利率大幅反弹，浮息债的配置价值相对降低，也是浮息债认购热情下降的主要原因之一。”刘海东说。
７月以来，固定利率债券收益率显著上涨，以国债为例，来自中央国债登记结算公司的数据显示，15年期以下银行间固定利率国债收益率全线上涨，其中，1年期、3年期、5年期、10年期固利国债收益率分别上涨约67个基点、66个基点、43个基点和28个基点。
“从持有到期的角度来看，浮息债的配置价值确实在下降。”中金公司固定收益研究员陈健恒表示，持有固息债比持有浮息债的利息回报更高。
以10年期国债为例，陈健恒分析说，目前10年期固息债的收益率在3.9％左右，10年期定存浮息债的利差如果按65个基点计算，则差额为3.25％，而事实上，1年期定存利水平达到3.25％的可能性并不大。历史数据显示，１年期存款利率的平均水平在2.5％－3％之间。
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