1.1亿 万科股权激励应对市场调整
[发布时间：2010-10-28 14:03:55 点击率：]

  万科董事会10月25日公布了刚刚审议通过的2010年A股股票期权激励计划草案，拟向851名激励对象授予总量1.1亿份的股票期权，占目前股本总额的 1.0004%，激励对象人数占万科目前在册员工总数的3.94%。分析人士指出，万科此次股票期权激励计划的业绩考核指标较之此前的限制性股票计划更为严格，管理团队要想顺利获得奖励并不轻松。

  万科董事会秘书谭华杰告诉记者，9月底政策出台以来，市场的整体销售速度已经开始明显放缓。选择在这一时期推出期权激励方案，是否意味着万科的管理团队有充足的信心应对市场调整？

  业绩考核标准提高

  相比于2006年的股权激励计划，这次的考核标准较上一次有所提高。首先，该方案要求万科2011年、2012年与2013年全面摊薄的年净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而2006年-2008年的限制性股票计划要求为不低于12%。

  其次，要求相比基准年，之后三年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%，这相当于超过每年20%的复合增长率；而2006年－2008年限制性股票计划的要求为净利润年增长率不低于15%。

  不过，这次万科的股权激励计划并没有规定股价的考核。据了解，自2006年5月万科开始实施股权激励以来，仅2006年度的激励计划得以在 2008年9月完成实施，而2007年度和2008年度均夭折。2008年度因为业绩欠佳不达标，激励被迫终止。而2007年度尽管业绩表现不错，但由于股价达不到行权要求，该年度的激励计划最终还是无奈终止。所以这次没有加入股价考核，

  有分析人士指出，万科三年的全面摊薄净资产收益率考核指标依次为14%、14.5%和15%，均高于公司过去10年全面摊薄净资产收益率的平均值13.35%，如果按最后一年15%的全面摊薄净资产收益率考核指标，过去10年中，公司实际上只有2005年和2007年这两年的业绩能够达标。由此可见，万科的股权激励计划行权门槛还是比较高的，其经理人团队要想不重蹈2006年－2008年限制性股票计划的覆辙，今后的工作想必不会轻松。

  首将业绩与股权融资挂钩

  万科此次期权计划的另一大特色在于，公司明确提出了业绩增长指标将根据股权融资情况进行调整，如期权有效期内实施股权融资将提高对净利润增长的要求，这在A股上市公司已推出的股权激励计划中尚属首次。

  举例来说，如果万科于2011 年4 月1 日进行期权授予，则2010年为基准年，如在2011年完成了一次股权融资，募集资金净额为2010年净资产的20%，则第二个行权期行权条件中，2012年较2010年的净利润增长率要求由原先的不低于45%提高到不低于65%，第三个行权期行权条件中，2013年较2010年的净利润增长率由原先的不低于75%提高到不低于95%。

  谭华杰解释说，进行这种调整的目的在于突出对内生增长的要求，明确了不能以依靠股权融资实现的外延式增长来代替内生增长。

  激励计划不会因调控而改变

  2010年4月及9月，国家两次密集出台房地产调控政策，尤其抑制投资性购房需求的措施，力度之大为历史上前所未有。选择在这一时期推出期权激励方案，是否意味着万科的管理团队有充足的信心应对市场调整？

  这一点似乎可以从万科近期的销售业绩中得到佐证。今年以来，依靠“不囤地、不捂盘、不当地王”的基本策略，万科在变动的市场中仍然保持着比较理想的销售速度，1-9月，万科累计实现销售面积601.1万平方米，销售金额714.2亿元，销售金额已超过2009年全年。

  不过，在谈及后续市场形势时，谭华杰表示，公司有信心继续跑赢大市，但政策的影响不可低估，实际上9月底政策出台以来，市场的整体销售速度已经开始明显放缓。

  他认为，未来对房地产行业的调控将成为一种常态，行业的周期性调整难以避免，但正因为如此，企业更需要建立立足长远的激励机制，这一目标并不会因为市场环境的变化而改变。这一机制一方面会增强股东对公司的信心，另一方面，也有助于管理团队在应对市场挑战时更好的发挥积极性。

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  王石获660万股期权

  据了解，这次股权激励计划中，万科董事会主席王石将获得660万股期权，占本次拟授予期权比例的6%，总裁郁亮获得的期权数为550万股，8位执行副总裁每人获得的期权数则为220万股，再加上董秘谭华杰的160万期权，万科的核心管理团队共拟取得3130万股期权，占本次拟授予期权比例的28.45%，余下额度7878万股期权则将分别授予余下的840位万科员工。

  （本报综合）