减持“兑现” 高管辞职不二“秘密”
[发布时间：2011-03-17 14:28:51 点击率：]

  □ 宋元东

  最近一段时间，上市公司再度刮起辞职风。据初步统计，今年以来，累计有178家上市公司先后发布高管人员辞职公告，其中不少公司辞职人数超过2人。与去年同期101家公司发布高管辞职公告相比，今年的高管辞职风刮得更猛烈。

  上市公司发布的公告中，高管离职原因五花八门，其中最常见的是“个人原因”，还有的是“因工作调动原因”，另外还有一个惯常的说辞是“身体原因”，如日前天茂集团董事长刘益谦便“因身体原因，辞去公司董事、董事长职务”。另外，“夫妻两地分居”、“参加董事会不方便”等奇特原因也都成了众高管请辞的“挡箭牌”。

  虽然大多数上市公司对于高管辞职的说明都十分简单，但市场却有另一番解读。华安证券分析师张兆伟认为：除了正常的人事变动，高管辞职有“秘密”的大致可分为三类。

  秘密1：

  辞职有减持套现的初衷

  《公司法》规定，上市公司高管在任职期间每年转让的股票，不得超过其所持有本公司股票总数的25%。高管一旦辞职，减持步伐就将大大加快——根据有关规定，离任半年之后，可减持50%解禁股，18个月后则可全部套现。这也是创业板推出后，上市公司持股高管们纷纷离职的重要原因。

  在此背景下，深交所去年发布了《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，对高管减持做出进一步的规范和限制。

  其实，不仅是创业板，在中小板甚至主板，上市公司高管辞职套现的案例举不胜举，益佰制药高管岳巍的辞职堪称最近的代表。

  1月24日，益佰制药公告，岳巍先生辞去董事及常务副总经理职务，不再担任公司职务。就在辞职前不久，岳巍就大肆减持。去年12月16日，岳巍通过大宗交易方式转让470万股，占益佰制药总股本的1.33%。此次减持后，岳巍仍持有公司股票1425万股，占总股本的4.04%。

  益佰制药相关知情人士向记者透露，作为公司的元老级人物，岳巍常年工作在营销一线，身体本身就不太好，加上儿子在国外留学，辞职更多地是为了自己家庭。

  “当然，岳总辞职后也有减持的考虑。”上述人士谨慎地表示。

  秘密2：

  大股东有重大战略安排

  基于大股东对上市公司作出的安排，尤其是控股股东对上市公司发展的考虑，许多公司更换高管便于大股东实施新的战略方针。这类高管变动一般都伴随公司经营上的重大改变，如资产重组置换、定向增发、大举拓展主业等。因此，管理层更换的都是公司核心高管，如董事长、总经理、执行董事等。

  如*ST合臣2月1日公告称，“公司收到董事长何昌明先生的辞职信，称其因个人原因决定辞去董事长的职务”。2月12日，*ST合臣董事会很快就选举张富强为公司新任董事长。张富强很早就在*ST合臣控股股东上海彭欣集团任职，先后任该集团公司总裁助理、项目发展部总经理和公司投资总监等职务。

  张富强上任不久，*ST合臣即于2月21日宣布因重要事项未公告而停牌。3月1日，*ST合臣即披露非公开发行股票的再融资方案。“高管变动，正是控股股东对上市公司发展的考虑。”市场人士认为，高管变动，尤其是董事长等核心高管的变动，往往意味着上市公司正在或即将发生重大变革。

  秘密3：

  出于优化管理层的考虑

  除了再融资、资产置换以及经营上的重大调整外，日常高管辞职很大程度上只是管理层局部的微调，目的是为了提高管理效率。

  此类高管的调整多见于制造、销售类公司。一旦管理层认为原有高管管理不力或者有更适合的人员出现，就可能做出类似的人员调整。

  当然，投资者也应提防，在某些重要管理位置上，高管跳槽可能对公司带来的负面影响。

  3月2日，三维通信副总经理金莉因个人工作变动原因提出辞去公司副总经理职务，但继续担任公司顾问。

  作为中小板3G板块的新锐，三维通信董事长所持的3420万股于去年2月22日限售期满，当年3月他便通过大宗交易平台大肆减持350万股。在董事长的带领下，三维通信6位高管在去年3月份就发生过37次减持，其中就包括金莉。

  根据交易所披露的公开信息，金莉最近一次减持发生在去年11月9日，减持后尚持有108万股公司股票。

  对于金莉辞职是否为了减持，三维通信证券部人士明确否认。