国美之战
[发布时间：2011-03-28 16:19:05 点击率：]

  □ 韦桂华 著

  国美权力：规则缺失，纷争继续

  国美控股权是黄光裕的生命线，容不得外人对国美控制权有半点觊觎。

  德姆塞茨说：“在一个自利原则对经济行为起重要作用的世界里，如果相信有价资源的所有者竟然会有组织地把资源的控制权拱手奉送，交给不受指导、不为所有者谋利益的经营者，那么这种想法是非常愚蠢的。”

  2004年至2009年，通过出售国美电器股权，黄光裕累计套现93.26亿港元。但其在国美电器的持股比例，亦由75%下降至33.98%，失去了对国美电器的绝对控股权。

  “以黄光裕的个性，在控制权与经济收益的选择方面，铁定是控制权更为重要。”“在集团的控制权方面，黄光裕自始至终都保持着高度敏感。”曾经与黄光裕共过事的胡刚说。

  保持对企业的控制力，是中国民营企业家共同的思考。在中国完全放弃对企业控制力的创始股东少之又少，可谓凤毛麟角。

  深受中国儒家思想的影响，韩国家族企业从一开始就建立起了继承人制度，多数采用“长子制”。韩国家族企业尤为注重对下一代的“传帮带”，很早就被选定的接班人会与父亲共同工作。三星集团主席李健熙就任会长前，就已经在三星工作了21年。韩国延世大学法学教授Kim Joongi 表示，代代相传的“世袭制”只会让这些企业退出市场竞争的大舞台。

  三星人事变动充分体现了韩国家族企业的一大特点，即由创办家族控制和拥有。2010年3月，经历了行贿丑闻风波的第二代掌门人李健熙，在引退23个月后重回管理层，恢复了三星掌舵的身份，其子李在镕也从海外回国就任公司首席运营官。

  现在，持有不到10%股份的李健熙家族，通过交叉持股的方式并辅以人际关系网络，从资本和人事方面控制了三星旗下60家遍布金融、电子、化工等各个行业的子公司。

  就在黄光裕和陈晓争夺国美控制权时，陈天桥悄然辞去在纳斯达克上市的中国公司华友控股有限公司董事长职务，时间是2010年8月17日，这一天，华友控股更名为酷6传媒有限公司。上市公司现任独立董事和审计委员会主席吴征，担任酷6传媒董事长。

  2009年6月，盛大网络以4620万美元的价格收购在纳斯达克上市的华友世纪51%的股权，大约半年后，华友世纪以换股的方式全资收购酷6公司，盛大网络持有41.97%的股权，酷6公司创始人李善友在换股之后个人持有华友世纪9.33%的股权，是董事会和管理团队中唯一持股的自然人。华友世纪更名酷6传媒后，李善友出任酷6传媒的CEO。作为酷6传媒大股东的实际控制人陈天桥并没有去担任董事长，展现其商业智慧。

  黄氏家族在贝恩债转股前的股权为33.98%，这样使黄氏家族在国美重大事宜审议中拥有了一票否决权。贝恩债转股后，黄氏家族迅速增持2%，股权依然保持32.47%，未来定然会在规则范围内继续增持，因为黄光裕绝不会放弃国美1/3股权的控制底线。

  一方面，大股东与上市公司签署的一系列协议，比如“非竞争协议”，均以黄光裕持股30%为前提；另一方面，一旦黄光裕家族的持股比例低于30%，若想要重新增持至30%以上，将触发全面要约收购。

  突破，还是固御，甚至成为黄氏家族在国美的生死线。

  王育琨教授指出：其实，公司的控制权，并不在于股权，李彦宏股权不高，但有一个特别表决权；新浪曹国伟团队股权比例也不过18%，但是设计了一个毒丸计划，任何人想超过18%都会很不划算；丰田喜一郎家族也只是持有丰田汽车2.5%的股份，但是丰田家族的控制力分毫不减；稻盛和夫把自己的股份都分给了员工，但是稻圣哲学在京瓷公司却深入人心。所以，一个公司的控制权，不在股份，不在高层团队，而在于公司的文化氛围，在于一个个业务现场的员工。谁能够走进关键现场员工的心里，谁就控制了公司。

  但国美没有这样的思考，更没有这样的设计！（待续）