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□ 刘先云 林丽鹂
在产业投资金融带来光鲜业绩的同时，也曾经留下不少惨痛的历史教训。在国外，1929—1933年发生在美国的经济危机、日本20世纪90年代出现的经济衰退都与此有很大的关系。我国目前由于产融结合的规模并不大，还没有产生较大的系统性风险，但已经出现个案，如德隆集团的全面崩溃。
产业和金融结合，首先产生的最直接风险就是财务杠杆风险。由于产业投资金融的公司内部存在复杂的股权结构关系，造成资本金的重复计算，导致账面资本金的虚增，从而影响整个集团的安全。
在德隆集团危机全面爆发前，德隆借助控制的18家金融机构形成了纷繁复杂的融资链条，表面上看来各家企业的财务风险均在可控之内，但实际上集团整体财务杠杆已经到了难以维持的地步。随着信贷收紧和贷款风险管理加强，德隆危机全面爆发。
其次，由于承担了集团内部资金筹集和运用的重任，产融双方的关系由外部转为内部化，两者内部交易的可能性大大增加，金融子公司容易成风险集中地。
产业投资金融，还可能影响绿色信贷等政策的执行。
有专家提醒说，产业大举进军金融领域，最大的危害可能是使得整个经济泡沫化。产业资本金融化会导致产业虚拟化，特别是当整个经济体系中大量资金流入证券市场并使真实的国民经济可支配资金、资源大幅下降的时候，真实的国民经济发展速度就会减缓，爆发金融危机的可能性将会增加，希望相关政府部门深入研究对策，防患于未然。
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