国寿“食言” 融资大变脸
[发布时间：2011-08-29 15:48:13 点击率：]

  □ 崔启斌

  “中国人寿在今年3月23日召开的2010年业绩发布会上曾明确表示，三年内无再融资计划。”

  时隔短短半年时间，国寿融资的态度就发生了“大变脸”。在今年3月国寿召开的2010年年报发布会上，副总裁刘家德曾明确表态近期没有融资计划，而近日该公司就做出发行300亿元次级债的决定，并为公司未来的融资再留“活口”。

  8月24日，国寿发布中报的同时，披露了发行次级债的计划。国寿在公告中表示，董事会通过了关于发行总额不超过300亿元次级债的议案，期限不少于5年，票面利率参照市场利率确定。国寿融得的这部分钱主要用于充实公司附属资本及提高公司的偿付能力充足率。这与今年3月国寿的态度发生了根本的转变。

  对此，刘家德在中期业绩发布会上解释，公司做出融资决定是基于资本市场的变化。“今年一季度A股市场震荡但相对平稳，利率也相对平稳，一季度公司偿付能力下降仅4个百分点，以当时的下降速度，当时的资本金可支持今后两三年的业务发展。”显然，二季度资本市场的变化令国寿高层颇感意外。

  统计数据显示，今年一季度股市起伏震荡，但总体表现较为平稳，且大盘上涨2.65%，而二季度大盘的跌幅则接近7%，令入市险资缩水明显，再加上二季度央行两次加息，增加了保险公司的经营成本。正是由于外部环境的种种影响，国寿的偿付能力充足率由去年年底的211.99%下滑至今年6月底的164.21%。

  “偿付能力充足率164.21%，仍满足监管要求，但以国寿目前偿付能力充足率下滑的速度来看，不到年底这一指标将接近监管红线（偿付能力充足率100%）。”一位保险分析人士如是指出。此次发债成功后，国寿的偿付能力充足率将提高40个百分点，接近200%。

  有了此次“变脸”融资的经历后，国寿对未来融资表现得格外谨慎，并留下了“活口”。国寿预计，随着公司业务的持续发展，未来外部融资将持续成为充实资本金、补充偿付能力的主要手段。所谓的外部融资即为发行次级债。

  刘家德也看好发债这一融资方式。“客观上不支持股权融资，发行次级债可起到快速增加资本的作用，可以有效地优化资本结构。”国寿还考虑赴港发行人民币债券，不过目前还存在政策壁垒。

  对于下半年的资本市场分析，刘家德表示“谨慎乐观”，并认为外围市场的影响和压力还没有完全释放。他指出，国寿下半年将保持灵活配置策略，在信用度高的收益率好的债券投资方面适当配置，并关注货币政策的变化，有可能适当加大大额协议存款，而对股市将把握稍纵即逝的机会。

  值得一提的是，国寿一直青睐银行股。国寿中报显示，上半年投资的前10只股票中就出现了5家银行的身影，下半年依然看好这一板块。

  此外，针对今年上半年国寿业绩下滑28.1%（净利润收入129.64亿元），中国人寿董事长袁力在会上指出，除了资本市场等外部因素外，也应该找出公司内部的薄弱环节。他表示，下一步要完善内在机制，各项政策向基层倾斜，加大基层培训，调动基层的积极性。