百万“薪情”入熊市 券商投行掀起降薪风潮
[发布时间：2011-09-22 16:33:23 点击率：]

  □卢远香

  曾经被券商视为香饽饽的投行部门，如今却在经历着一轮降薪风潮。

  据悉，继国信证券的投行部门大举降薪之后，平安证券也加入这一队伍。近日业内又传出中信证券投行部降薪20%-30%的消息。“中信的人力资源部门已经拟定好降薪方案，只是还没开始实施。”一位接近中信证券的投行高层如是透露。

  漩涡中的投行

  对于动辄身价上百万的保代来说，2011年或是其命运的转折点。

  林峰（化名）是国内某证券投行部10年的老员工，近日他却选择了离职。而导火索就是该部门推出的降薪举措。

  “集团要降低保代的薪酬标准，签字费和津贴各降50%，这导致整个保代团队出现大地震。”林峰告诉记者。

  据林峰介绍，目前保代的收入分为固定工资、津贴、签字费、项目提成和年终奖这几个部分。其中，津贴一般为每月10万元。

  在这样的薪酬体系下，2010年林峰所在券商的保代收入在500万－1000万之间。如今，大举的降薪意味着保代收入的迅速缩水，也导致了投行部门人员出现集体出走。

  记者获悉，同样处于深圳的市场化券商——国信证券，早在半年前已经对保代的薪资结构做出调整。

  “半年前，国信已经把保代的基本工资由150万元降至70万元，项目签字费则提高至70-80万元。”一位投行业内高层陈海（化名）透露，在薪资结构调整方面，国信证券一直走在行业前列。他们这次改革，降低了保代的固定收入，但对项目签字费进行了相应比例的提升。

  据记者了解，在去年以前，国信证券保代原有的收入结构跟国内券商类似，都是高底薪模式，保代的固定收入（工资加津贴）为150万元，再加签字费30-40万元不等。但随后公司发现，保代干活的积极性并不高，很多保代宁愿少干活就拿150万左右的固定薪水，也不愿意多出去跑项目挣可能高达300-500万元的收入。

  正是在这种背景下，国信证券投行部高层对薪资结构重新做了调整，降低固定收入，提高项目的签字费用。如此一来，有具体参与项目承揽、承做的保荐代表人总收入不会减少，但不积极参与项目的保代，总体收入则会被降低。

  不仅是国信，中信证券也传出近期投行将要降薪20%－30%的消息。“中信的人事部门已经拟定好降薪方案，处于摸底征求意见阶段，只是还没开始实施。”一位接近中信证券的投行高层透露，北方多家大型券商都在酝酿通过薪资结构的方式来降低保代的收入。

  集体降薪的苦衷

  “国内投行即将进入降薪时代”，国信证券投资银行业务部总经理周可君如此评价。

  投行降薪的背后，反映了券商对于股市的悲观预期。

  “投行是一个收入与业务直接挂钩的部门。资本市场已经进入寒冬，这使得投行业务也进入熊市。”广州某券商投行部总经理李骏（化名）介绍，2011年年初至9月，表面上看，新股发行节奏暂时没有放缓的迹象，但背后的真实原因是前期审批积压了五六十家的项目。  

  不仅是新股放缓的节奏会影响投行收入，当前低迷的市场更是影响发行价格，进一步造成投行收入锐减。

  “2010年以前，新股发行都是高市盈率发行，大多数上市公司甚至超额募资。投行作为承销商，也有一笔超额收益。” 李骏告诉记者，然而2011年以来，IPO超额募集的现象已经很少出现，承销收入骤然减少。

  李骏称，遭遇寒冬的不仅是IPO项目，再融资项目也由于增发价和二级市场价格倒挂而频频流产，这些都直接造成投行收入下降。

  资本市场的低迷，让券商开始寻求成本压缩之道，甚至不惜降低保代的收入。

  据记者了解，业内普遍反映保代的平均收入水平较前几年有所下降，但年收入仍能维持在100万-200万元之间。其中，大券商保底收入低，但项目提成和奖金可观；而多数中小券商还是“双高”状态，即保底收入和签字费都较高。

  不过，陈海预期，保代的高薪难以维持，未来中小型券商也会对投行的薪资结构进行调整。“随着保荐代表人队伍扩大，保荐代表人整体薪酬肯定会逐步降低，回归到市场的正常水平。”

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  “保代”年薪之谜

  投行的保荐代表人，俗称保代。他们低调、忙碌，掌握着资本的定价权，往往身家千万。尽管投行的体系各不相同，但大体结构一致。基本薪酬结构为：基本工资＋保代津贴＋签字费＋项目提成＋年终奖等。

  某家媒体曾经对保代的年薪做过如下估算：综合计算，一个保代一年的估算收入=150万元基本工资+签字项目个数×40万元+当年参与项目的总承销保荐收入总和×（1-25%）×50%×15%.

  根据上述模型，在国内1864位保代中，选出最具代表性的100位IPO最活跃保代，对其2010年的薪酬做出估算。则这100位精英保代2010年平均年薪为608万元，其中共有41位保代年薪超过500万元，最低也有258万元。