从2005年开始，深圳市神舟电脑股份有限公司的三次IPO冲锋战均以失败告终。胜利的转折点忽然飘至。2012年7月31日，证监会网站公布了创业板发行审核委员会2012年第64次会议的审核结果，神舟电脑首发获通过。

  然而，这家百折不挠并修成正果的公司并未因其拼搏精神得到业内外的肯定和喝彩，反而继续招致漫天质疑。证监会此次对神舟电脑过会的审批结果被称为资本市场的奇迹，在财务报表中声称毛利超过联想的神舟电脑被称为PC行业的奇迹，更有网友依据其招股说明书算了笔账称，投资神舟电脑需167年才能收回成本。有业内人士称，神舟电脑应做个兴奋剂检测。

  截至记者发稿时，神舟电脑有关负责人的电话始终无人接听，该公司也一直未公开回应外界的质疑。真金不怕火炼，泡沫难以持久。我们相信，市场的眼睛是雪亮的，一切人为的诺言与神话最终必会被脱下外衣。

  目前，股市新股发行体制发生了重大变化，对拟上市公司持续盈利能力已不做实质性审查，时隔一年卷土重来的神舟电脑迎来了曙光。 值得注意的是，神舟电脑2011年经营性现金流得到了明显改善，经营活动产生的现金流净额从2010年的2625.17万元猛增至23968.08万元，经营活动现金流净额增幅高达813.01%；存货周转率也从2010年的3.66次提升至4.50次，但仍明显低于当年同行业13.87次的水平。

  神舟电脑解释，2009年出于对经济复苏的预期，当年加大了原材料等采购力度，存货大量增加，导致2009年、2010年现金流紧张。2011年这一状况得到了极大改善，所以公司现金流大幅增加。对于存货周转率下降而毛利率却上升的问题，新的招股说明书称，2011年存货周转率为4.5次，同比上升了23%；毛利率同比则略有下降，为15.55%。

  在主营业务增长方面，招股说明书披露的2011年的财务数据显示，2011年神舟电脑的电脑整机销售收入为41.78亿元，增长率达73.62%；而电脑配件收入则为14.97亿元，增长率仅为26.38%。

  与存货周转率畸低形成强烈反差的是，神舟电脑的营业收入一改颓势，2011年电脑销售收入较2010年大增了27%。与常规相悖的是，在存货周转率仅相当于行业平均水平1/3的前提下，神舟的综合毛利率却比联想电脑整整高出了3.59个百分点，而2011年联想电脑的存货周转率则是高达18.91次。

  在神舟电脑疑似美化的财务报表中，不难发现谜团重重。 以2011年为例，联想的综合毛利率为10.95%，华硕的综合毛利率为6.71%，本为二线甚至三线PC品牌的神舟电脑，其毛利率居然较PC品牌一线阵营的两个巨头分别高出42%、132%。

  对此，神舟电脑解释的原因为，由于经营策略和发展路径不同，国内计算机制造业上市公司的业务构成各不相同，各上市公司所注重的细分市场竞争激烈程度差异较大。

  神舟电脑招股书披露额的数据显示，2010年，联想电脑笔记本中国市场销量占比为35.2%，华硕笔记本市场销量占比为14%，而神舟笔记本市场销量占比却只有5.5%。

  神舟电脑的财报还显示，笔记本电脑市场售价是5000元左右，三年来价格不断下降，而神舟笔记本电脑的价格三年来并未下降，一直是2500元左右。事实也是如此，2000多元价位的神舟笔记本电脑主要吸引人群是对价格较敏感的在校学生。

  一家神舟电脑专卖店的店员透露，由于神舟电脑的品牌不够强，价格溢价低，即使是超极本利润也不大。超极本的销售占该店销售的三成到四成。店里的销售主力为3000-4000元这个价位的产品。

  深圳一位IT业内人士也赞同上述观点，PC制造现在已经是个成熟的行业，在工艺流程、采购成本控制管理方面，水平相仿的品牌制造商之间差异并不大。神舟电脑在笔记本产销规模不及一线阵营巨头一半的情形下，却获取并长期保持了市场竞争的成本优势，其毛利率水平高企之谜，值得探究。

  另外，记者对神舟电脑披露的产销量及产成品存货构成数据统计分析发现，其笔记本存货单位成本与销售单位成本存在显著差异。

  2009年，神舟电脑笔记本产成品19051.91万元，依其当年产销量测算的存货数量为20362台，由此得出的笔记本产成品单位成本为9577.60元，较其结转的销售单位成本高出383.62%，较单位售价高出299.59%。按上述同样方法测算，2010年和2011年这种差异均显著存在。

  这或许意味着，该公司及相关中介机构对存货归类计价盘点的尽职工作值得重新审视。