玉航观察·肖玉航专栏

  近 日，央视评论员钮文新发表博文《取缔余额宝》。文章认为，余额宝和货币基金冲击了中国全社会的融资成本与经济安全，是趴在银行身上的“吸血鬼”，是典型的 “金融寄生虫”。一时间，余额宝成为社会焦点，支持者有之，反对者有之。笔者研究发现，好恶之争背后实际上也是一种利益之争，显示出中国银行业的经营与回 报等深层次问题。

  笔者认为，余额宝对接的是天弘增利宝货币基金，投资于国债、银行协议存款等收益稳定，风险极低的金融产品，也是一种金 融理财形式，相对于国有银行、信托公司与证券集合理财等，其也可以理解为一种金融创新。为什么有人呼吁取缔呢？笔者发现，在银行理财产品膨胀之极且纠纷不 断的情况下，也有学者呼吁取缔银行理财、信托产品等，而实际情况却是，这些理财产品在数量上出现了大的飞跃。

  根据官方数据，截至 2013年12月31日，余额宝客户数4303万人，规模1853亿元，为国内最大基金，到2014年2月14日，余额宝规模进一步增加到4000亿元。 除了总规模，户均持有金额也从刚上线的几百元逐渐增至四季末的4307元。户均持有金额与急速蹿升的总规模反映了用户的信心与市场的认可。与此同时，我们 看到，银行理财产品更是飞跃而起，据金牛理财网初步统计，截至2013年12月31日，2013年银行理财产品发行量接近47000款。其中非结构性人民 币理财产品超过43000款，同比增长45%；而信托产品、券商集合理财等形式更是五花八门，其明显要大于目前发展迅速的余额宝。

  两者 比较，无论是数量还是形式上，余额宝都只是小弟角色，但当前却鲜有权威媒体对银行理财、信托产品、券商集合理财等发出取缔之声，难道金融创新只能由垄断利 益部门来做？余额宝的快速发展有可能带动各种形式的互联网金融崛起，挑战传统的理财形式。余额宝客户规模急增，更大程度上反映出利率市场化步伐的推进和中 小储户的需求。正如李洋所指出的：“余额宝”们部分纠正了被官方强行压低的利率，高额收益是散户储户应得的补偿。”

  实际上，余额宝由支 付宝为个人用户打造的余额增值服务。用户资金转入转出方便快捷，在享受投资收益的同时，可随时用于消费。其资金最终还是沉淀于银行体系中，从这个角度看， 余额宝只是一个渠道，资金仍交给银行经营、运作。不过，储户位置的转移，使得银行业利益可能受到挤压或预期。那么余额宝客户选择性增加难道不是充分尊重投 资人的市场化吗？实际上许多余额宝客户不再选择银行类理财或股票投资，反映出银行业的经营与回报问题。

  从经营的角度来看，目前中国银行 业一种垄断性利率经营的特色较为明显，市场化竞争不足。比如中国存款利率为3.5%，贷款利率为6.56%，而在很多经济实务中，真实的利率甚至能倍于此 数，存贷差远远高于西方国家的平均水平。正是在这样高的存贷差之下，2013年，16家国内A股上市银行净利润总额占到了所有A股公司的一半，这样的市场 机制与发展明显体现出垄断特色，而利率市场化之路却非常艰难。

  从回报角度来看，银行理财等形式虽然有的可以实现回报预期，但从风险角度 来看，实际上也面临着不少纠纷，比如某银行理财产品发行一年亏损47%；某银行理财客户180万理财产品，最终只剩一万等；而反映到A股银行类公司，许多 投资者反映，目前上市银行许多高管年薪300-600万，而投资这些公司无疑是给高管添收入，况且国内A股公司中没有一家能够做到香港市场银行类公司一年 分红2-4次，相反发债、配股、增发成为主要手段，这也是A股银行类公司低迷不振、回报不佳的重要体现，因此许多投资者转投进退灵活的余额宝无可厚非。

  网 友“瓶中甘露537” 认为，其实银行业如果真的觉得自己受到了损失，有本事也可以推出“余额宝”嘛。又没人绑住银行的手脚。去争论余额宝真是无聊透顶。银行难道还竞争不过一个 阿里巴巴？一个淘宝？那这样的银行又怎么去参与国际竞争？还是苦练内功的好。谈论余额宝本身就挺无聊的。网友“柳暗花明想佳人”则认为，国有银行是垄断企 业，若没有余额宝的冲击，它会更牛，它就是富人的银行，内部人的银行。这些观点都反映出普通投资人的一种认识，也可以说是旁观者清。

  央视证券资讯频道评论员钮文新最新表示：“我也经常痛斥银行，但我的立场是实业，我认为，中国的银行业不仅和西方银行业学会了嫌贫爱富，而且学会了如何压榨实业，但风险控制，尊重股东权益、大比例分红的品行反而没有学会。”

  总 体来看，余额宝之争暴露出中国金融领域垄断经营需要改革的信号，利率市场化改革已经启动，争论仍将继续，但可以肯定的是，如果中国银行业利率市场化步伐加 快且服务意识与服务手段跟上，经营特色更大的体现公平竞争，那么可以肯定，未来人们对于余额宝的好恶之争将随着市场化而不断淡化。目前而言，余额宝的快速 发展至少让我们看到了我国金融领域需要变革的积极信号。