至2014年4月24日，中国证监会披露了包含上海晨光、万达院线、金逸国际影城、上海电影、国泰君安等在内的75家企业IPO信息。从时间来看，新股IPO发行在即,而依据目前的发行体制,发审委的组成建立则引起业内广泛关注。

  4 月23日，证监会对第十六届主板发行审核委员会委员候选人名单进行公示。据悉，各单位依程序向证监会推荐了12名委员候选人。从公开信息来看，为落实新股 发行体制改革的相关要求，本次主板发审委换届在委员来源方面作了调整，大幅度增加市场买方的投资者代表，增加了来自公募基金管理公司的委员数量，新从全国 社保基金理事会、保险（放心保）公司从事投资管理的专业人员中选聘委员，并从上市公司董秘中选聘委员。此外，还新增来自香港证监会和香港交易所的委员各1 名。

  从发审委组成来看，实际上有所改进，但从中国资本市场发展变化来看，笔者认为发审委成员的构成仍需要加大完善，买方代表构成并不完 备，且基本完全是国有机构或公司代表组成，不能反映出中国资本市场上市公司发行企业性质或目前上市企业多种经济成分共存的现实，需要完善以适应中国资本市 场发展的变化。

  从12名公示的人选来看，并无大的争议，但其代表性却未体现出与资本市场的同步。如果以公示情况来进行此次发审委的组成，就缺少了与中国资本市场密切关联代表的参与，即个人投资者或QFII外资机构投资者的参与，从这一点来看，是非常重要的。

  以 个有投资者来看，由于其在新股发行中，已取得有新股申购的询价权，如果没有个人投资者参与发审委的组成，那么就使得中国新股发行方面出现了重大的忽略。从 中国资本市场来看，个人投资者数量是构成中国资本市场的一个较大体，虽然近年来，中国个人投资者数量呈现不断下降态势，但个人投资者对于资本市场的参与与 贡献是不可否认的。长期以来，个人投资者在市场中的话语权相对薄弱，即然新股发行能够体现出个人投资者的参与权，为何在IPO发审环节不能将个人投资者代 表吸引进来呢。中国新股发行审核了30多年，个人投资者的话语权问题是个市场敏感问题，况且个人投资者在中国资本市场的参与度如此广泛。

  从 QFII外资机构来看，规模与影响也在不断加大。2011年11月5日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。至2012年3月就有 150家QFII机构参与我国证券市场交易，而2013、2014年以来，国家外汇局与证监会更是加大了QFII机构介入中国资本市场的审批力度，特别是 2013年1月24日，QFII参与股指期货终成现实。据中国金融期货交易所信息披露，第一批QFII开户申请已经获得中金所批复，已于2013年1月 25日可正式参与交易，但仅限从事套期保值。可以说QFII投资机构作为中国A股市场的重要参与者,其对于A股市场的影响度正在增大，如果缺少已开放的外 资机构投资中国的QFII代表参与新股发审，那么显然对于成熟市场建设与科学审批、发现问题是不利的，也可以说忽略了重要的买方代表，因此作为资本市场开 放已确定为方针的A股市场而言,显然是需要在发审委中增加代表性和话语权。

  总体来看，证监会启动新股发行审核在即，而从目前公示情况来 看，显然没有将市场的充分代表性考虑进来，缺少个人投资者与QFII代表,或私募基金与专业审核公司的代表参与,恐怕是不完善的,因此笔者认为此次发审委 的组成,应充分考虑完善委员代表的广泛代表性,切实完善各方面的话语权,以使得发审工作能够制衡,体现科学与有效的代表性。

  （作者简 介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体 发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）