新筑股份成长性分析
[发布时间：2014-06-28 13:12:07 点击率：]

  成都是国务院规划确定的西南地区科技、商贸、金融中心和交通、通信枢纽，是设立外国领事馆最多、开通国际航线最多的中西部城市，也是中国实施72小时过境免签政策的“第四城”。

  成都市委领导指出，成都正处于新型工业化、新型城镇化的“双加速”时期，要站在城市建设和产业发展高度，以轨道交通作为高端装备制造业的突破口，通过优质项目带动基础设施加快建设、产业加快发展，着力培育新的经济增长点，打造经济升级版。

  成都作为拥有千万人口特大中心城市，经济总量超过8000亿，既面临现实的交通出行和产业结构调整需求，也拥有较好的科研力量和产业基础，把高端装备制造业作为战略性新兴产业重点培育和发展，是成都走上创新驱动、内生增长轨道的必然选择，是今后一个时期的重点举措。

  轨道交通是高端装备制造业的重要部分，也是成都实施“交通先行”战略的重要载体，目前，随着城镇化加速推进和工业化进程加快，云、贵、川、重庆、陕西及成都的轨道交通市场容量和需求非常大。

  目前，新津县已聚集以新筑股份为龙头的轨道交通产业相关企业32家。2013年，新津县轨道交通销售收入上亿元企业达2家，轨道交通产业实现工业总产值62.04亿元，占全县工业总产值20.6%。

  有轨电车前景

  媒体报道消息，2015年上半年，17列新津造现代有轨电车将正式下线。市场需求的外部挤压下，企业更能产生创新冲动。有轨电车只是新筑的拳头产品之一，

  我国的轨道交通整车生产厂在西部是一片空白。预计到2030年，全国城际动车、地铁、中心城区连接线等轨道交通将新增5万公里左右，投资规模约15万亿元。有关人士预计，成渝地区要占全国1/10至1/7的份额。

  国务院总理李克强就任后，五次出访有四次提及高铁。随着高铁走向世界，与高铁有关的电气设备将步入景气周期。早在2009年，我国确定的周边三条高铁规划战略欧亚高铁、中亚高铁和泛亚高铁中，两条都辐射到欧洲。

  英国首相卡梅伦2013年访华时，多次表示“欢迎中国企业在英国的高铁项目投资”，并期待乘坐中国高铁，而且面对卡梅伦赠送中国领导人礼物，李克强回馈的礼物中就包括“高铁模型”。

  产品技术优势

  超级电容储能100%低地板有轨电车，最大的特点是采用了超级电容作为牵引供电源，无需架设空中电缆“蜘蛛网”，同时可在每个车站设置地面充电装置，列车进站时，仅需十几秒就能自动完成充电，还能吸引制动时产生的能量，转化为电能存储再使用，回收效率85%以上。

  低地板有轨电车，节能环保，建设成本仅为地铁系统的四分之一到五分之一，特别适合于城市地面交通面网系统。目前我国城市轨道交通中，地铁居多，有轨电车仅占4%，落后于国际先进国家，未来这个比例将提升到30%以上。

  新筑股份目前研发和推广的嵌入式无扣件整体道床系统，该技术在全球范围内仅有德国在进行应用推广。新筑股份引进该技术后，具有行业垄断性和优势地位。

  同时，新筑股份与德国西门子公司签订合作协议，西门子提供技术支持，参与现代有轨电车车辆制造，并设立联合技术中心，共同开展电气系统集成技术与产品研发。

  公司优势

  公司在国内桥梁功能部件行业拥有多个第一，如桥梁功能部件，行业内首批通过客运专线铁路桥梁支座CRCC认证的企业之一，高速铁路客运专线桥梁支座第一标的获得企业，首批掌握高速铁路客运专线桥梁支座三种主要结构型式（KTPZ、CKPZ、TGPZ）全系列产品生产技术的企业之一，国内最大的公路桥梁球型支座的提供者，世界最大公铁两用斜拉桥部件的供应商，国内最大位移量模数式型钢桥梁伸缩装置的生产企业之一。

  公司先后被评为全国用户满意企业、杭州湾大桥优秀供应商，京沪高铁优秀供应商。在高铁和桥梁领域，具有较高的社会影响力和品牌知名度。

  桥梁功能部件市场空间广阔，预计未来几年，已规划的干线铁路建设以及城市群间的城际铁路建设、轻轨线路的建设投资将会给桥梁功能部件市场带来高速增长，公路建设投资也将会为桥梁功能部件市场带来稳定增长。

  同时，国际市场技术壁垒的破除，为桥梁功能部件市场带来长期广泛的海外市场。在国内市场和四川区域市场上，随着新型城镇化和工业化的逐步推进，桥梁工程和高铁工程，需要一定的工程资质以及极大的资金支持。这在一定程度上，限制和制约了中小建筑公司进入壁垒。

  经营分析

  按产品分类看，桥梁功能部件是新筑股份的主要业务来源，2013年，桥梁功能部件占总营业收入11.9亿元的60.36%，其毛利率达26.95%，接近行业利润率，有提升空间。

  特种汽车在2013年的营业收入1.7亿，占2013年营业收入11.9亿的14.6%，尽管毛利率只有4.36%，但特种汽车是公司未来五年的利润增长点。目前，特种汽车处于研发和组装调试阶段，整机上市预计在明年，随着城市地铁步入快车道，特种汽车的需求也进入扩张期。公司在明年步入业绩快速增长期的业绩预期，只得期待。

  从市场占有率看，新筑股份营收来源，主要是西南片区和东北片区。西南片区和东北片区分别占总营业收入的比例为47.57%和22.10%。西南市场上竞争激烈，导致公司毛利率偏低，而东北和西北市场的毛利率较高，分别为32.80%和28.12%，努力提高公司在东北市场和西北市场的市场占有率，有助于提高公司的利润。

  公司经营稳步增长，除2012年增长回落外，营业收入稳步增长。2010-2014年营收分别为13.96亿元、19.11亿元、7.62亿元、12.47亿元。

  公司资产负债结构简单，资产质量优良，负债率不高。2014年的资产负债率仅为50.35%，随着今年定向增发募集资金的完成，资产负债率将进一步下降，这有利于公司优化资产结构，降低资金融资成本，同时，可以刺激公司采取更激进的银行融资。

  2013年，新筑公司锐意改革，改革带来的效果明显，一举扭亏为盈，实现净利润978.47万元，收入规模较上年同期大幅度增长，从最近4年营收规模看，公司营收有更进一步的上升空间。

  盈利前景

  新筑股份主营业务竞争激烈，如果布局东北和西北市场，提高东北和西北市场占有率，主营业务还有上升空间。

  作为公司利润新增长点，有轨电车将成为提高利润的又一个来源。

  新津轨道交通材料产业园总投资120亿元，将成为现代有轨电车、地铁、城际动车、养护装备制造一体的西部最大的轨道交通装备高端制造产业基地，预计年产值达300亿元以上。

  新筑股份以现代有轨电车、地铁车辆、城际列车制造为主，并将带动相关材料及关键部件发展，形成完善的产业链。新筑股份将受益于有轨电车的整车制造及相关配套产业链的建设发展。