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经过三个多月公开征求意见后，A股市场迎来新版退市制度。10月17日，证监会正式公布《退市意见》，标志着中国版退市制度进一步完善。
不过，尽管此次退市制度改革较之前有了较大突破，但要想实现优胜劣汰的功能，仍面临着实施层面的巨大考验。
上市难倒逼退市难
中国版退市制度最早可以追溯到1993年，当年通过的《公司法》规定了上市公司股票暂停上市和终止上市的情形。2001年，证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，标志着我国上市公司退市制度正式开始推行。此后，上交所和深交所不断对于退市制度加以完善。
但一直以来，退市制度“落地”是困扰A股的难题。自2001年水仙电器、广东金满两家公司成为首批退市公司至今，包括强制退市和自主退市，两市交易所仅有78家公司退市。而2007年至2012年间，A股市场中没有一家公司退市。
早在2012年，为了破解这个难题，监管层下大力气和决心推进退市制度改革，市场对此也寄予很高期待，曾引发垃圾股的地震。但最终的事实是仅有两家公司退出。这一点被舆论称为“高高举起、轻轻落下”。
今年6月份，退市制度的实施有所推进，长油公司成为A股首家央企退市上市公司，并引起轩然大波。就在市场认为中国退市制度面临突破时，同时出现造假的南纺股份却无法退出，再度让公众对于退市制度的执行大打问号。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，中国退市制度难以落实的根本原因是以往审核制下，上市公司有政府公权力作为背书，上市申请的标准高、时间长，上市公司具有壳价值，因此上市公司一旦上市，将会千方百计地通过变卖资产、财务手段来避免退市。
“中国的退市制度要考虑国情，不可能像美国那样大进大出”，复旦大学金融与资本市场中心主任谢百三在接受记者采访时说。他曾公开表示，中国的国情是一家上市公司管一方水土，对于地方经济财政影响很大，如果真要出事、退市，对地方经济的伤害是致命的。
造假行为或得以遏制
与以往退市制度相比，此次退市新政的亮点还在于，明确欺诈发行和重大信息披露违法两类重大违法行为将被强制退市，对强制退市公司股票设置“退市整理期”。《退市意见》公布后，证监会称将做到“出现一家、退市一家”。
新的退市制度把上市公司的造假和重大信披违规提升到新的高度。意见规定，“因欺诈发行或重大信息披露违法行为，被证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当作出暂停交易，原则上一年内作出终止上市的决定。”
多位业内人士告诉记者，由于法律法规不能溯及既往，因此退市新规对于在实施以前的重大信披违规并不具有溯及力，像此前财务造假的南纺股份并不会被溯及，但是将有助于减少以后上市公司的造假行为。
作为与强制退市的配套制度，新规一方面要求设置“退市整理期”，作为强制退市制度的缓冲；另一方面，统一安排强制退市公司股票在新三板挂牌交易。公司退市后满足上市条件的，可以申请重新上市。
齐鲁证券的研报认为，目前中国多层次资本市场初具雏形，主板强制退市企业可在新三板挂牌。随着未来新三板各项制度建设的加速完善，投资者门槛在未来终将下调,这为主板企业退市后留下的中小投资者保护难题提供了解决思路，进一步为退市制度的实施提供了制度保护。
配注册制才能“发威”？
退市意见公布之后，一些机构分析人士认为，蓝筹股的春天将会来临，垃圾股将会成为弃儿。但资深投资者李幛喆认为，新版的退市制度缺乏对于投资者的保护条款。上市公司可以一退了之，但是投资者的钱被装进了上市公司的口袋。“如果退市一家，赔偿一家”才可以得到中小投资者的拥护。
长期代理中小股东维权的证券律师王智斌表示，退市新规发布之后，欺诈发行和重大信披违规的上市公司将面临着退市，这些上市公司很可能会走向破产。尽管这些公司的法律主体仍在，但将会影响对于投资者的偿付能力。
多位专家也向记者表示，在美国强制退市占了一半，退市制度仅是个淘汰机制，并不代表处罚和惩处。而市场所希望出现的惩罚条款并不属于证监会的权限，需要相关法律予以规定和完善。
“注册制推行后，退市制度才可以有效发挥威力。”董登新表示，注册制推行后，投资者才会慢慢学会用脚投票，新版的退市制度的优胜劣汰的作用才可以真正发挥。
退市新政亮点
首次明确提出主动退市概念、为主动退市需求的公司提供多样化、可操作的路径选择。
实施重大违法公司强制退市制度。针对欺诈发行、重大信息披露违法等市场反映强烈的违法行为，按照《证券法》有关重大违法行为退市的规定，制定了具体实施规则。
将中小投资者合法权益保护作为退市制度完善要考虑的重点。强化公司退市前的信息披露义务，规范主动退市公司决策程序，完善异议股东保护机制，对强制退市设立“退市整理期”，明确相关责任主体的民事赔偿责任等。
退市公司重新上市，将等同于首次公开发行IPO。
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