从实际运行来看，尽管内地投资者投资香港市场的观望态势相对明显，但内地A股市场的连续推升，也使得市场充满了想象，而实际上能够通过沪港通进入A股市场的每日资金并不大。两个市场权重指标股的对接及市场差异化的运行，至少给投资者提供了一个对比平台，而近期监管政策方面所体现的监管转型则明显体现出来。

  笔者观察，目前具有监管转型的两个重要体现主要集中在证监会与交易所层面，具体为：

  首先，证监会相关行政审批项目的取消。2014年11月24日，国务院取消一批行政审批项目，证监会行政审批的并在此次取消和下放项目之列的，包括合格境外机构投资者托管人资格审批；期货公司变更法定代表人、住所或者营业场所，设立或者终止境内分支机构，变更境内分支机构经营范围的审批；证券公司行政重组审批及延长行政重组期限审批；证券金融公司变更名称、注册资本、股东、住所、职责范围，制定或者修改公司章程，设立或者撤销分支机构审批；转融通互保基金管理办法审批；转融通业务规则审批；证券公司融资融券业务监控规则审批；从事证券相关业务的证券类机构借入或发行、偿还或兑付次级债审批等八项。

  作为证券界较为关注的保荐代表人资格方面来看，虽然早在2012年，根据证监会关于保代管理工作的安排，保代注册、变更执业机构等资格管理职责已由证监会移交至中国证券业协会，但此次对于保代准入项的取消，实为证监会简政放权之举，保代准入不再作为行政审批事项，显然证券监管层的行政审批事项的变化，也体现出适应沪港通政策，而在时间安排上，也体现出了沪港通政策推进，对监管转型的积极推动。

  研究认为，从证券协会的发展来看，未来中国证券业协会也可能出现转型。香港证券业协会有限公司是一家以公司化加密切联系政府财经部门、证券及期货事务监察委员会(证监会)、香港交易及结算所及有关当局证监会、交易所等工作的非弁利的机构。香港证券业协会（前称香港证券经纪业协会）为一非牟利机构，成立于1978年，协会会员共分为三类：遴选会员、基本会员及附属会员，现有会员逾1100人，包括本地、中资及外资等超过350间证券公司，代表了全港七成以上已开业的证券公司。香港证券业协会主要工作方向是促进证券行业业务，保障同业切身权益及专业地位，提高会员的专业知识和水平，协助同业寻找商机，关注和推动整体金融服务行业长远发展。由中国证券业协会未来发展来看，也可能受沪港通推进影响面临转型。

  其次，上交所率先提出定增方面的变化，以适应国际市场的规则。通过沪港通的短期运行，投资人会发现，在香港资本市场定向融资体现出严格与透明的信息披露要求，同时对时间安排上均有其规则以制约，而随着沪港通的推出，上交所方面主动对定向增发出台转型政策。相关信息显示：11月25日针对此前上市公司定增停复牌标准不清晰、原因模糊不清等问题，上交所发布《关于上市公司筹划非公开发行股份停复牌及相关事项的通知》，明确上市公司筹划非公开发行的停牌、延长停牌以及复牌的标准、程序及信息披露要求。这意味着沪港通之后，上交所在主动对接国际标准方面，迈出新的一步。

  从中国资本市场近年来的并购重组与定向增发等一系列案例来看，实际上与国际资本市场存在着一个明显的偏差。和港交所停复牌注重效率、信披详尽相比，沪市部分上市公司存在滥用停牌制度嫌疑。比如一些公司通过杠杆式的并购在停牌时间、信息披露时间等方面明显存在有失市场规则的问题，而且较突出。为适应新的监管形势变化，缩小沪港两地在停牌监管规则上的差异，《通知》根据市场效率原则，严格规定上市公司筹划非公开发行停复牌的标准、时限和程序。上交所对2012年以来沪市公司停牌筹划非公开发行案例统计发现，停牌时间平均为13.5天，其中70%左右的公司在10个交易日以内。《通知》 规定筹划非公开发行停牌一般不超过10个交易日。《通知》还规定上市公司在停牌15个交易日内确实无法披露发行方案，需要继续延期复牌的，应当履行内部治理机关决策程序，提交董事会和股东大会对申请延期复牌议案进行审议。虽然这些举措与香港市场完全对接，但注重时间效率与停牌规定等方面的确来自于沪港通政策的倒逼转型适应。

  总体来看，沪港通政策的不断推进，有利于资本市场特别是我国资本市场的健康发展，也有利于投资者理性投资，监管层面的转型会在未来发展过程中，不断成为一个重要关注点。而对于沪港通所带来的投资、交易方式、新股制度等差异性变化，在未来也可能对两地投资者形成一个差异化影响。从政策推进来看，影响市场的转型对接方面将日益体现出来。