自沪港通政策实施以来，我们看到A股市场保持着历史上较大的市场成交，深沪两市单日成交总额一度突破1万亿的量能。透过市场看本质，实际上在现有的市场交易背景下，停板制度取消与T+0交易制度的恢复，特别是从遏制新股人为热炒、投资者选择权透明等方面来看，更是时不我待。从某种程度上来看，交易制度的完善可能会更好的保护投资者利益，维护市场公平、公开、公正的市场原则，更是中国资本市场走向国际化的必然。

  观察市场发现，近期A股市场的热门重组股成飞集成，复牌后的连续跌停，使得投资者选择性较差。

  来看一下香港市场对品种的选择权。2014年12月18日星期四，比亚迪H股盘中暴跌，跌幅一度高达46%，收盘跌幅近29%。单日跌幅或创该股历史最高记录。与此同时，比亚迪A股跌停，很显然如果存在重大问题或其他风险，A股的投资者将面临一个失去更低价位的选择权。国际资本市场对于风险与收益的选择权从某种程度上体现出公平交易的特征。

  来看交易制度变化。沪港通实施以来，越来越多的投资者会发现，香港市场T+0交易使得当日投资判断有了选择权。如果一只股票在当日出现偏离，则有当日购入的投资者通过买入或卖出形成价格的博弈体现，而实际上香港投资者的理性，T+0也末造成很明显的成交量能，多年来保持在500-700亿港元的理性成交，市场品种差异化明显，体现了优胜劣汰机制和完善的退市机制。

  无涨跌板限制及T+0交易的纽交所近期数据显示，其单日成交额均保持在200—300亿美元之间，最高也仅为443亿。这并没有说放开涨跌停板与实施T+0交易就会使得市场出现非理性，由于国际投资者对股票的投资通常保持着相对理性的情况，因此其总体投资者的博弈程度在市场化交易制度下，能够形成相对稳定的估值或健康运行。

  从T+0交易制度来看，其定义为是指一种证劵(或期货 )交易制度。凡在证劵(或期货)成交当天办理好证劵(或期货)和价款清算交割手续的交易制度，就称为T+0交易。目前全球主要发达资本市场实行T+0交易模式较为普遍。从市场自身情况来看，如果证券市场趋势没有改变，那么任何交易制度也只是形式而已，其对市场自身趋势的发展并不会起到决定性作用。

  近两年来，随着股指期货 、ETF套利、融资融券等新型交易手段的出现，其明显利于机构投资者，而使得广大中小投资者无法实现风险与收益的当日对冲。通过历史上“8·16光大证券事件”可以发现，大的机构投资者可以运用ETF套利资金对冲风险与收益，而当日介入的中小投资者，则相对而言失去止损机会。在股指期货波动、套利模式增加且波动性较强的A股市场，现行的T+1交易制度，明显暴露出交易制度的缺陷。因此，从公平交易及市场自身修复的角度而言，在股票市场规模、套利模式、对冲机会等变化较大的现阶段，推出T+0交易制度没有技术与法律上的障碍，时机相对成熟。

  总体而言，笔者认为，目前中国A股市场的停板与T+1制度明显存在较大的市场化缺陷。从中国股票市场量能变化、新股扭曲式人为交易利用、保护投资者利益、体现三公原则的角度来看，中国股市要走向成熟健康发展，需要在交易制度上完善，而停板制度与T+1交易模式的退出或能体现更为理性与现实性，短期或有冲击，但从中长期市场来看，对于股票估值博弈、形成资源优化配置等将有积极意义，其对于股票市场的健康发展是利大于弊。