万福生科现象凸现市场不成熟
[发布时间：2015-01-12 09:28:54 点击率：]

  观察发现，万福生科在近期行情中，表现强悍。股价轨迹图显示：公司股票在2014年12月12日股票复牌后，其至2015年1月6日，出现连续的8个涨停板，股价由5.65元，涨至目前的12.11元。可以说这只问题股票的连续上涨，在中国A股市场来看，是退市制度不严格、处罚相对为轻及股票投资者理性程度较差的综合反映。

  从该公司情况来看，2013年8月份，万福生科控股股东、董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，被正式刑事拘留。2014年5月9日，湖南省长沙市人民检察院指控万福生科、湖南里程有限责任会计师事务所相关人员犯欺诈发行股票罪，以及违规披露重要信息罪一案，向长沙中院提起公诉。长沙中院于5月13日立案受理。2014年12月30日，公司公告称：日前收到湖南省长沙市中院《刑事判决书》，万福生科欺诈发行股票罪罪名成立，赞公司原实际控制人龚永福被判三年六个月的有期徒刑。公司股票复牌。

  最新判决结果显示，万福生科犯欺诈发行股票罪，判处罚金850万元；湖南里程有限责任会计师事务所常德分所犯欺诈发行股票罪，判处罚金66万元，同时追缴犯罪所得33万元，予以没收上缴国库。

  此外，多位相关人员同时受到刑事处罚。其中，万福生科原控股股东、董事长兼总经理龚永福犯欺诈发行股票罪，被判有期徒刑三年；犯违规披露重要信息罪，被判有期徒刑一年，并处罚金10万元，决定执行有期徒刑三年六个月，并处罚金10万元。另外，覃学军、杨晓华、彭雪明和左光涛等均被判处一年至两年六个月不等的有期徒刑。

  从处罚来看，相比绿大地，万福生科此次的量刑较轻，也未挂钩直接退市处理，公司股票在复牌后的连续上涨，与公司公告中可能存在退市风险形成一个鲜明的写照。公司表示：若公司今年度审计报告最终确定为亏损，深交所将在公司年度报告披露后的15个交易日内做出是否暂停公司股票上市的决定。此前公司年报预告为“可能出现亏损”。

  中国资本市场新股的炒作可以说登峰造极，尽管看上去很美，但非市场化的一种运作模式，源源不断的累积着风险因子。从证券投资学及三公的市场化原则来看，新股交易制度已演变成一个赌博游戏，其并没有实现市场化形式的市场定价到位，使得中国新股恶炒现象屡见不鲜，新上市公司造假、欺诈或包装上市情况严重，动力较强，万福生科就是一个典型的案例。

  纵观国际资本市场，对于欺诈发行上市有着严格的规则与法律处罚。我们看到，万福生科大肆虚构利润高达5815万元，虚增营业收入高达2.86亿元，欺诈发行募集资金4.25亿元，而最终公司仅仅罚款850万元，原董事长仅获刑3年半，这样的处罚力度明显过轻，根本不足以震慑高发频发的违法违规行为。相比美国对于安然公司造假的处罚力度，万福生科的处罚可以用“轻描淡写”来形容。“安然造假丑闻中，公司高管被判100多年监禁，高管被罚近2亿美元。实际上在香港创业板、美国NASDK市场，较高的退市率恐怕根本不会给严重欺诈发行股票的上市公司机会，集体诉讼、直接退市等将使造假公司面临最严厉的市场与法律性处罚。

  中国资本市场已经进入“成人期”，而如果在股票发行环节对于违法公司如此处罚，恐怕未来“万福生科”式的连续涨停仍将出现。在国际资本市场，由于交易制度与投资者理性，实际上一些股票的市场化重挫，跌至规则退市也非常正常，何况法律之剑高高在上了。

  总体来看，万福生科从时间与业绩、问题等诸多因素来考虑，其具有极大的退市可能，但市场表现出的强势上涨，是理性呢？还是非理性呢？笔者只能用市场投资者不成熟来判定，这在某种层面显示，中国资本市场退市制度、打击欺诈上市及股价操纵上仍需要完善相关法律，并做到有法可依，执法必严。只有这样，证券市场的优胜劣汰机制、资源优化配置机制才可能健康发展，投资者队伍才可能走向成熟，否则，市场的有效性、非健康性将体现出来，最终导致资本市场问题不断，投资者利益严重受损。